从“稳”与“进”中透视以岭药业发展逻辑：产品梯队成型，打开长期增长空间

　　当前，在行业竞争加剧、市场环境多变的背景下，以岭药业交出了一份“量利齐升、质效双优”的成绩单——上半年营收突破40亿元，归母净利润同比增长超26%，经营活动现金流更是暴涨超2倍，同时研发投入领跑行业、产品梯队持续完善，尽显企业基本面经营韧性与长期发展潜力。

　　一、业绩端“双向突破”：营收净利高增，现金回收能力飙升

　　财报核心数据显示，以岭药业上半年实现营业收入40.40亿元，归母净利润6.69亿元，同比增长26.03%;扣非后归母净利润6.41 亿元，同比增幅更高达27.08%，盈利能力修复态势显著。反映到股东收益上，公司每股收益(EPS)达0.4002 元，同比增长26.05%，直接体现业绩增长对股东价值的拉动。

　　更值得关注的是“收入质量”的优化：上半年经营活动现金净流入8.32亿元，同比大幅增长214.97%，且金额远超6.65亿元的净利润规模，意味着公司盈利并非“纸面数据”，而是有扎实的现金回款支撑。这一变化背后，是回款效率的显著提升——应收账款周转天数从2024年同期的100.68天大幅缩短至58.48天，应收账款规模较年初更是下降50%，不仅降低了坏账风险，更让经营“造血”能力实质性增强。

　　二、财务结构“持续瘦身”：去杠杆见效，偿债能力跃级

　　在业绩增长的同时，以岭药业的财务健康度同步升级。报告期末，公司资产负债率从2024年的32.38%降至21.81%，流动比率从1.49提升至2.05，两项指标均指向更稳健的财务结构。

　　这一改善并非偶然：一方面，经营性现金流的爆发式增长为“去杠杆”提供了资金基础;另一方面，公司通过精细化管理，有效控制应收账款和存货规模，进一步优化资产流动性。较低的资产负债率与较高的流动比率，不仅降低了企业财务风险，也为后续研发投入、市场拓展预留了更充足的财务空间。

　　三、产品端“梯队发力”：专利药撑盘，二线品种成新增长极

　　作为中药创新企业，以岭药业的核心竞争力始终扎根于专利产品。上半年，公司专利产品实现营业收入31.3亿元，占总营收比重超七成，其中心脑血管系统用药、感冒呼吸系统疾病用药两大核心领域持续保持行业领先地位，成为业绩“压舱石”。

　　更具长期意义的是“二线品种”的崛起：报告期内，公司二线专利品种营业收入同比增长53.2%，增速远超整体营收。这一变化标志着以岭药业不再依赖单一爆款，而是形成“核心品种稳增长、二线品种高爆发”的产品梯队，既降低了对单一领域的依赖，也为未来利润增长打开了新空间。

　　四、研发端“加码领跑”：投入占比近10%，创新管线多点开花

　　支撑业绩与产品梯队的，是持续高强度的研发投入。上半年，以岭药业累计研发投入3.99亿元，研发投入占比提升至9.87%，这一比例在中药行业内处于领跑水平。高投入下，公司创新管线成果显著：

　　已获批新药：近五年累计有连花清咳片、通络明目胶囊、解郁除烦胶囊、益肾养心安神片、芪防鼻通片(曾用名 “玉屏通窍片”)5 个新药获批上市。要知道，2020—2024年间全国获批的1.1类中药新药平均每年不足10个，以岭药业的研发转化效率可见一斑。

　　在研管线推进：目前有3个1.1 类中药创新药(柴黄利胆胶囊、芪桂络痹通片、小儿连花清感颗粒)及1个3.1类中药新药已申报新药;另有5个中药创新药(如参蓉颗粒、藿夏感冒颗粒等)处于Ⅱ期临床研究阶段，同时上百个院内制剂为新药研发提供储备。

　　化药领域突破：除中药外，化药创新亦有进展 —— 苯胺洛芬注射液已申报生产，3个1类创新药进入临床阶段，多个1类创新药处于临床前研究，形成“中药+化药”双轮驱动的创新格局。

　　从业绩增长到财务优化，从产品梯队到研发突破，以岭药业2025年中报不仅印证了企业短期基本面的修复，更展现出在中药创新与产业升级浪潮中巩固龙头地位的底气。随着后续创新管线逐步落地、二线品种持续放量，公司有望实现更高质量的长期增长。