成都汇阳投资关于成都燃气调研纪要

　　调研公司：成都燃气(603053)

　　调研时间：2022年 05月09日10:00-12：00

　　一、行业状况

　　国内天然气供给以“三桶油”为主，进口依存度上升 。

　　我国自产天然气的主要来源是三大国有石油公司——中石油、中石化、中海油，三者产量占全国总产量的 90%左右。其中又以中石油为主导，中石油的产量占全国总产量的 60%以上。

　　近年来，由于我国油气勘探开发速度缓慢，主要以提高储采比的手段增加天然气产量，但是产量增速不及消费，进口依赖进一步加强。中石油的天然气新增探明储量自 2013 年的最高点 10.96 万亿立方英尺下降到 2020 年的 4.43 万亿立方英尺，中石化的天然气新增探明储量亦从最高时的超过 3 万亿立方英尺缩减至2020 年的 1.12 万亿立方英尺。勘探速度缓慢的背后是油气勘探开发投入不足。根据国家统计局数据，我国石油和天然气开采业投资额自 2014 年达到 3948 亿元高位后，2015 年下降至 3425 亿元，2016 年持续走低至 2331 亿元，虽然 2017年投资额小幅回升至 2649 亿元，但仍未恢复至 2015 年的投资水平。

　　储采比的提升一定程度上增加了我国天然气产量，中石油、中石化的天然气储采比连续数年低位运行。2011-2020 年，我国天然气产量从 1026.9 亿立方米增至 1888.5 亿立方米，年均复合增速 7%;消费量从 1308.74 亿立方米增至3250.37 亿立方米，年均复合增速高达 11%。我国天然气产量的增长不及消费需求的增长，进口依存度从 22%上升至 42%。

　　管道气进口提升空间较大，接收站建设保障 LNG供应中俄线、中亚 D 线建设提升管道气进口长期增长潜力 2020 年，我国进口天然气 10181 万吨，其中管道气 3452 万吨，LNG 6729万吨，LNG 为我国天然气进口的主力。

　　截至 2020 年 12 月，中国天然气长输管道总里程近 8.3 万千米，其中新粤浙线潜江至郴州段、中俄东线中段分别于 2020 年 6 月和 12 月正式投产，青宁天然气管道于 2020 年 12 月全线贯通，中俄东线南段(永清-上海)开始建设，同时省级管网、管网互联互通均如期推进。

　　管道气进口方面，我国已建、在建和规划新建中亚天然气管道 A 线、中亚天然气管道 B 线、中亚天然气管道 C 线、中亚天然气管道 D 线、中缅天然气管道、中俄东线天然气管道、中俄西线天然气管道等 7 条陆路进口天然气管道，全部建成后，进口能力达 1650 亿立方米/年。目前，中亚 A-C、中缅管道、中俄东线中段已全部建成投产，中亚 D 线、中俄西线还在建设中。

　　2020 年，缅甸、中亚三国、俄罗斯分别向我国供气 42.5、399.4、41.5 亿立方米，除了中亚线利用率达到 80%外，中缅线建成后利用率一直处于低位，而中俄东线正处于建设中，供气量尚在爬坡初期。我国管道天然气进口量仍有较大的提升空间。

　　2020 年，我国进口 LNG 达 6729 万吨，前五大气源国分别为澳大利亚、卡塔尔、 马来西亚、印度尼西亚、巴布亚新几内亚，占进口总量的 76%。

　　2020 年中国共完成 4 座 LNG 接收站的扩建，分别为广西北海 LNG(二期)、浙江宁波 LNG(二期)、江苏启东 LNG(三期)、天津 LNG(二期)，合计新增 LNG 接收能力 1085 万吨。截至 2020 年 12 月，全国已建成并投运 22 座 LNG接收站，总接卸能力达 8700 万吨/年。目前正在建设 LNG 接收站 17 座，合计产能 7230 万吨。预计到 2025 年，全国 LNG 总接收能力将超 1.6 亿吨/年。

　　二、成都燃气介绍

　　成都燃气集团股份有限公司主要从事城市燃气输配、销售，城市燃气工程施工以及燃气表具销售等业务。公司核心业务是在其特许经营权或独家经营区域范围内的城市燃气运营业务，包括城市燃气输配、销售，城市燃气工程施工。

　　报告期内，公司营业收入43.81亿元，同比增长 5.12%;归母净利润 4.89亿元，同比增长18.03%;总资产达 66.35 亿元;归属于上市公司所有者权益为39.11亿元，市盈率 18.93 倍，总市值92.36亿元。

　　经营规模方面，全年销售天然气达到16.82 亿立方米，同比增长6.60%，服务客户315万户。企业发展韧性强， 规模效应进一步凸显。

　　三、调研内容

　　1、结合当前的国家政策与行业发展趋势，公司对未来能源结构调整和天然气行业发展有何看法?

　　答：公司的上游天然气主要来自中国石油西南分公司和中石化西南分公司，这两个公司在四川天然气行业竞争力比较强，所处开采区位气源充足，受到国际天然气价格影响较小，对公司影响不大。

　　2、请问公司在天然气普遍紧缺的大背景下，气源是否能够得到保障?公司采取了哪些措施确保天然气稳定供应?公司所处油气资源丰富，有没有相关投资?一来保证公司收益，二来可以完善产业链.

　　答：公司已参股四川德阳新场气田开发有限责任公司，并持有其6.1%股份。新场气田生产经营地为四川省德阳市，主要从事油气开采业务。目前新场气田运营情况良好，公司可获得较为稳定的投资收益。其他两个市场因为企业性质的原因，公司想入也有心无力。

　　3、成都燃气的大股东实际控制人成都国资委，有意将优质资产注入上市公司成都燃气吗?

　　答：目前没有听说有这个打算

　　4、请问最近成都东部新区方案的通过，简阳将纳入成都范围，对此贵公司有没有相应计划和措施服务该区域。有没有考虑过去其他城市扩展业务?

　　答：成都燃气已于2017年通过增资扩股的方式取得四川空港燃气有限公司45%股权，合资经营近500平方公里区域。按照成都市东部新区最新规划的13个街道(乡镇)，四川空港燃气有限公司经营区域包含其中的8个。四川空港燃气有限公司主要负责投资、建设、运营成都空港新城(含天府国际机场)区域的燃气项目，主要经营范围包括管道燃气供应、车用燃气供应、燃气输配、分布式能源投资运营等。为响应成都东部新区规划，四川空港燃气有限公司将充分发挥在运营规模、管理经验及气源保障等方面的优势，积极落实政府发展规划蓝图，为新区提供坚实的基础保障和一流的燃气配套服务。

　　5、请问公司管理层对未来的发展预期如何?现在从国家到地方都在进行十四五的规划，公司有没有做相关规划，在2022年有什么具体计划吗?

　　答：有这方面的规划，公司目前已根据国家、省市层面十四五规划和行业发展趋势、产业链格局、地区经济发展水平等因素，并结合公司实际情况编制完成公司的十四五战略规划，规划指出，公司将以实现智慧运营为目标，进行数智化转型，打造高新技术企业。在技术创新方面，公司主要聚焦燃气产业链及能源行业相关产业，研究行业创新技术、制订规范标准、解决难点痛点问题，打造科研高地并推动技术成果向生产力转换。

　　6、公司报告中讲到公司正在探索开展碳中和业务，请问该项工作截至目前具体取得了哪些进展，下一步还准备进行哪些业务布局呢?

　　答：成都燃气践行成都市“碳惠天府”机制，积极探索碳中和业务，已签约成为碳中和综合服务商，在成燃微网厅中完成了“成燃碳中和”“商户联盟”双平台搭建并于2022年1月初正式上线运行，自有节能减排项目获得2.2万吨碳减排量认定并于2022年1月初成功登陆交易平台，现已成功锁定六家首批低碳场景客户。公司荣获了“2021年度‘碳惠天府’机制建设先进单位”称号。下一步，成都燃气将依托“成燃碳中和”和“商户联盟”双平台，做好碳减排项目开发服务及碳减排量消纳渠道拓展等碳中和综合服务商业务，为成都市“双碳”目标的实现作出应有的努力和贡献，目前收入大概在32万元左右。

　　7、今年物价上涨、原材料、管道等将带来单位成本上涨，近期天燃气价格上涨的很多，不知道公司售价会上涨吗?

　　答：公司LNG都是跟随市场化价格走，管道这块调价比较难，一般要经过常委会讨论才行。

　　8、新闻报道，公司子公司成都液化天然气有限公司具有了城市电力销售许可，公司将怎样去销售电力，有什么规划措施?

　　答：2019年12月10日，四川省电力交易中心公布了第十五批售电公司纳入售电侧市场主体目录，成都燃气下属子公司成都液化天然气有限公司顺利通过售电注册申请，成功获取售电资质。因该事项未触发临时公告标准，且该事项发生在公司挂牌上市前，公司还未开通信息披露相关渠道。

　　9、请介绍一下子公司千嘉科技的情况(和公司还有没有关系?)

　　答：这个公司目前是剥离出去，准备单独拿来上市，和公司在财务报表上没有并表，具体情况只有等公司上市之后才能知道。

　　10、看到新闻报道，公司计划开展供暖业务，现在供暖业务全面开展了吗?22年度，供暖收入估计能达到多少收入?

　　答：公司目前正在开展集中供暖试点，用户可在物业处或致电我司热线进行意向登记，整个小区或单一楼栋报装率达到30%以上且小区现场具备实施条件，公司将根据用户意向信息制定集中供暖方案。公司目前阶段会根据用户意愿情况来选择一些小区作为试点项目重点推进。从具体调查的数据上看，有意向装供暖的用户占到目前燃气用户的10%左右。

　　11、请问贵司如何防范安全事件发生?某段管道在某个时间段突然使用量大增，贵司如何监测?是否有预警的措施?

　　答：公司采用车巡+人巡+组合巡等方式，对城区街道、小区院落内管道进行巡查和泄漏检测。公司每年开展埋地管线检测评估工作，同步实施阴极保护系统建设，延缓管道老化腐蚀。公司抢险队伍24小时值守，设立了覆盖全面、布局合理的抢险、维修驻点，抢险装备配备齐全，建立24小时燃气调度中心，保证应急处置快速有效。

　　12、公司近3个季度净利润增长率与去年相比出现下滑是什么原因?有具体应对措施吗?

　　答：一个主要是前面基数较高吧，第二个还是受到疫情和经济环境的影响。

　　13、公司对2022年售气量增速有什么样的指引或展望呢?

　　答：没有多少展望，跟随市场走吧。

　　14、公司2021年度业绩及第一季度业绩情况较好，为什么资本市场股价持续低价位游走呢?是否会采取相关措施呢?

　　答：股价这个根据市场而定吧，具体什么原因我们也不清楚。也没有采取稳股价的意向。

　　15、公司在研发、成本管控方面有些什么举措?

　　答：公司以基础业务管理为抓手，不断完善风险体系管控，规范企业运作，提升资源调配，促进企业平稳健康发展。2021年通过优化人力资源配置、统筹招标采购、气量专项核实、减少外包业务等方式进行降本增效，取得了明显成效;此外，公司顺利实现温江凯能分仓试运行，有效解决参控股公司仓储条件有限、零星领料不便等物资管理痛点，进一步提升公司工程物资管理水平，降低管理成本。

　　四、调研总结

　　公司城市管道燃气运营商在特定供气区域内具有自然垄断的经营特点，相较于其他竞争对手的先发优势越明显。公司所处的四川盆地天然气资源丰富相较于其他城市运营企业，公司坐落于气源丰富地区，可进一步降低运输成本，具有一定程度的成本优势。公司上市后经过长期下跌后的风险释放，已有投资价值，可以关注。

　　免责声明：本文出自汇阳研究部，基于大数据产生，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作，风险自担!