2026-07-03 17:07:59
回顾2026年上半场，科技股和非科技股呈现极致分化的“一九行情”，资金高度集中于 AI、算力等科技主线，非科技赛道持续承压。步入下半年，机构普遍认为，市场风格或偏向于均衡，业绩超预期且估值调整充分的板块有望迎来均值回归。其中回调较多、具有底部支撑的小微盘领域和创新药板块，左侧布局空间可期。
小微盘回调：流动性挤压主导，底层投资逻辑并未受损
针对近期小微盘持续回调的核心诱因，汇安基金策略量化组基金经理柳预才认为，并非是小微底层投资逻辑发生破坏，多是存量市场资金再分配带来的阶段性情绪冲击。一方面，AI 科技主线持续形成强资金虹吸效应，全市场资金集中涌向算力、光模块、半导体等高景气科技标的;另一方面，前期小微盘赛道交易拥挤度处于高位，叠加量化私募被动调仓、产品赎回压力释放，进一步放大板块波动。
整体而言，柳预才认为，小微盘下跌仅为短期流动性扰动，不存在基本面系统性风险。当前监管退市常态化节奏平稳，政策持续放开小盘跨行业并购、再融资渠道，小微个股资产重组的期权收益逻辑并未消失，底层投资根基或依然稳固。经过本轮深度调整后，小微盘处于左侧磨底区间，中长期配置性价比有望持续抬升。
创新药板块：底部信号增多，长期成长逻辑不变
谈及创新药领域自2025年四季度以来调整的原因，汇安基金行业主题组基金经理高苏分析指出，并非行业基本面出现恶化，而是由估值回归、资金兑现、港股流动性偏弱、市场交易逻辑切换、海外情绪扰动多重短期因素叠加导致。最近创新药出现回暖迹象，高苏进一步指出，一方面BD 出海常态化持续落地，国内企业持续与海外巨头达成授权合作;另一方面，CXO 订单高增。此外，产业资本回购频发。据东吴证券统计，2026年4月1日至2026年6月12日，A 股医药板块上市公司合计确认回购63家;同期，H股医药板块上市公司发生回购动作25家。
随着底部信号持续增多，高苏认为，港股流动性改善或将带动赛道迎来业绩+估值双轮驱动的结构性修复行情。放眼长期，国内创新药出海产业长期成长逻辑不变，当前板块性价比突出，优选具备临床落地与盈利兑现能力的龙头企业长期布局或正当时。
均值回归在望 借基布局或正当时
展望后市，短期板块行情节奏受科技主线资金分流程度影响，波动或在所难免，但中长期性价比已较为凸显。随着市场极致抱团格局逐步缓解，资金或逐步向超跌、基本面扎实的板块扩散，均值回归行情具备较强确定性。
对于想要逆向布局超跌板块的投资者而言，此时或是借基潜伏的较好窗口。柳预才管理的汇安多策略混合(A类005109，C类005110)，聚焦微盘投资机遇，依托 “小盘价值+基本面量化+量价共振”核心框架，在控制波动与回撤的前提下，力争持续跑赢业绩比较基准以捕获超额收益。
高苏在管的汇安行业优选混合(A类019620，C类019621)自 2025 年三季度末，基于对行业中长期空间的判断，组合更加聚焦于医药生物板块。未来将持续遵循创新药全球化主线，重点跟踪海外临床进度、新增 BD 交易、企业回购等核心验证指标，优先布局 CXO 龙头、具备出海管线的港股创新药企，力争帮投资者在底部区域把握创新药配置机遇。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。文中观点仅供参考，不作为任何法律文件。在任何情况下，文中的所有信息或所表达意见均不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，亦不构成投资建议或承诺。以上内容仅代表基金经理个人观点，不代表汇安基金的正式观点，请投资者审慎做出投资决策。上述观点、看法和思路根据截至当前市场情况判断做出，今后可能发生改变，汇安基金不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，对信息的完整性和准确性不作任何保证。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。若本公司以外的其他机构发送本材料，则由该机构独自为此发送行为负责。
