2026-05-09 14:48:43
近日，山西兰花科创交出上市以来少见的亏损答卷。2025年报显示，公司全年实现营收81.42亿元，同比下降30.39%;归属于母公司股东的净利润由盈转亏，为-5.40亿元，降幅达175.23%。
不过，纵览财报数据，兰花科创2025年更像是行业周期下行叠加战略布局投入带来的阶段性、战略性亏损。2025年，该公司在资源储备、产业链延伸、现有产业升级上大手笔布局，短期压制当期利润，却为后续业绩修复埋下伏笔。
面对当前的经营压力，兰花科创也向市场明确提出2026年的经营目标：力争实现利润2亿元。在去年亏损超5亿的背景下，兰花科创如何逆势完成盈利任务?
01、多重因素拖累业绩
兰花科创是一家以煤炭、化肥、化工为主导产业的现代企业，从产品端来看，主要包括煤炭、尿素、己内酰胺三大核心产品。
面对煤炭市场深度调整、化工行业转型升级的大环境，兰花科创主要产品市场价格持续下行，导致公司营业收入从2024年的116.97亿元降至81.42亿元。
其中，煤炭销量2025年微增0.05%，但售价同比下降21.76%，实现毛利16.84亿元，同比减少46.12%;尿素产销量分别下滑24.98%、22.98%，售价跌13.81%，毛利同比下跌66.75%;己内酰胺则是拖累公司业绩的重要因素，全年产量锐减72.66%，亏损近亿元。
除了行情影响，兰花科创还在推进煤化工产业节能环保升级、公司全资子公司兰花煤化工公司整合产能实施升级改造等，进一步挤压公司2025年业绩。
披露2025年业绩的同时，兰花科创还向市场明确了2026年的经营目标：实现营业收入92亿元，利润2亿元。据了解，兰花科创2025年在资源储备、现有产业升级和产业链延伸上进行了大手笔布局，这或是公司未来扭亏为盈的重要动能。
02、重仓布局资源物流
公开资料显示，2025年3月，兰花科创以69.49亿元的价格成功竞得山西省阳城县寺头区块煤炭探矿权。这笔巨额投资直接导致公司无形资产从50.49亿元暴增至118.40亿元，增幅达134.52%;同时也使得公司2025年的投资活动现金流净流出高达76.73亿元。
短期看，这笔大额开支导致兰花科创账面现金吃紧;但长期看，该区块煤炭资源储量超过2亿吨，未来将极大地扩充公司的煤炭资源储备，为煤炭主业的可持续发展奠定资源基础。目前，兰花科创正积极推动新增寺头井田“探转采”办理进度，确保项目尽快开工建设。此外，公司在建煤炭项目芦河煤业90万吨产能项目正稳步推进，预计2027年初正式投产，公司产能优势将进一步放大。
在产业链延伸上，兰花科创于2025年出资1.49亿元完成了对山东嘉祥港务有限公司62%股权的收购。嘉祥港位于京杭大运河黄金水道要冲，连接京津冀与长三角，通过这一收购，兰花科创快速切入内河航运物流领域，打通煤炭外运通道，完善从矿井到港口的运输链条，对提升整体运营效率和抵御市场风险具有战略意义。
兰花科创在2026年度工作会议上明确提出，嘉祥港将依托港口区位与资源优势布局储能业务，搭建专业化、规模化的能源存储平台，完善“产-运-储-销”一体化能源供应链条，培育新的利润增长极。
03、产业改造提速
从2025的财务数据来看，兰花科创化工业务板块的升级是扭转公司业绩走势的关键。
近年来，兰花科创致力于推动化工业务升级，斥资39.62亿元打造煤化工节能环保升级改造项目。据了解，公司2025年已完成该项目投资13.5亿元，主装置土建基础完工，预计于2026年底前投入试运行，投产后公司尿素产能将增加到120万吨左右，并新增年产9.44万吨液化天然气的生产能力，优化产品结构的同时大幅提升化工板块盈利能力。
此外，兰花科创旗下田悦纯氧气化改造顺利投运，丹峰化工绿色甲醇技改、新材料智能工厂等项目推进，产业现代化、绿色化转型进一步落地。
今年4月初，兰花科创30亿元的发债计划获监管放行，未来融资顺利落地后，将极大改善公司现金流，为业务布局、产业升级提供资金支持。
同花顺显示，截至5月9日，共有3家机构预测，兰花科创2026年净利润同比增幅有望达179.83%。
整体而言，兰花科创2025年的亏损是周期低谷、项目投入、资源布局等多重因素叠加的结果。而公司也在多措并举、积极求变，斥巨资买资源、收购下游资产、改造工厂等，完成新一轮战略打底。短期来看，兰花科创或仍面临煤炭价格波动和化工项目改造不及预期等风险;但长期看，公司在资源端的重仓和产业链的闭环布局，一旦行业回暖或新项目达产，其盈利弹性充足。
2026年能否实现2亿元利润目标，将是检验其转型成效的第一块试金石。
