2024-01-16 10:41:39 中国产业经济信息网
每到年底年初，各大机构都会对未来一年的经济发展进行预测和展望。2024 年， 也不例外。
回看 2023，全球有诸多不确定性，疫后复苏的 2023 年，一些预测并未实现，无论是国内和还是国际机构，都有被质疑调侃的声音。
但是，当指针走向 2024，我们依然会好奇，新的一年，当美国走向温和衰退，迎来充满变数的大选，在另一端的中国经济，将以何种节奏发展?红利在何处?政策导向倾向何处?
各大券商和国外金融机构，毫无例外，依旧陆续给出了自己的判断。从国内各大券商的策略展望来看，普遍认为，宏观主旋律是 " 活力再现 "，经济复苏前景向好，将推动企业盈利恢复，A 股整体机会大于风险，权益市场估值处于历史低位。需求回暖带动 CPI、PPI 温和回升，出口有望处于修复周期。
2024 年全年实际 GDP 增速可能为 5% 左右。
01 整体看好
对于 2024，各大券商整体看好，主要原因归结于国家政策扶持和对经济的正向刺激。
2023 年国家发改委增发 1 万亿国债用于中央预算内投资、地方政府专项债券等政府投资，更大力度激发民间投资，促使更多民间资本参与国家重大工程项目和补短板项目建设。
同时，券商们普遍认为，1 万亿国债将会更好统筹消费和投资，推动消费持续扩大，培育更多消费新业态新热点，形成消费和投资相互促进的良性循环。
当然，面对市场趋势的波动，各大机构也有自己的分析研判：
中金公司：从 " 内生探底 " 往 " 外生复苏 " 演变
预计 2024 年财政和准财政将加码，既加大力度支持城中村改造，也可能往民生倾斜，在短期稳增长的同时，加速经济结构改善，亦起到跨周期调节的作用。财政加码降低货币宽松的必要性，2024 年降准的概率比较大，但降息的可能性下降，部分也因为加速化解地方债务改善了地方融资条件，部分地区 " 紧信用 " 态势或边际缓解。
预计经济形势可能从 " 内生探底 " 往 " 外生复苏 " 演变，全年实际 GDP 增速或为 5% 左右，下半年或略高于上半年。从复合增速来看，2024 年经济既不是缓慢复苏，也非跳跃式复苏，而是逐步加快的态势。CPI 和 PPI 通胀也可能将逐季改善，但总体比较温和。随着经济增速改善，市场利率可能小幅上行，人民币汇率也有升值空间。
华泰证券：经济增长平稳，外需挑战增长。
华泰证券研究所表示，预计 2024 年经济增长将呈现比较平稳的状态，总体来看结构调整还将持续，但积极的政策取向已经出现，包括可能的保障房相关建设会承托经济下行的压力。
但面对动荡的国际局势，华泰证券认为外需挑战在明年可能会有所增长。2024 年发达经济体的增长在偏紧的金融条件下或出现下降趋势，可能成为下半年美联储货币政策退出紧缩的窗口。
光大证券：国内经济持续恢复，出口维持韧性。
光大证券针对国内经济方面表示，2024 年经济将持续恢复，增速目标预计在 5% 左右。但 2024 年一季度基数压力较大，房地产投资有望在 2024 年三季度回正。
对外出口方面，光大证券认为，在 " 一带一路 " 等新动能持续增强的共同推动下，2024 年我国出口份额有望维持韧性，全年实现小个位数的正增长。
西南证券：" 三大工程 "、化解地方政府债务。
2024 年上半年，加快推进保障性住房建设、" 平急两用 " 公共基础设施建设、城中村改造等 " 三大工程 "、化解地方政府债务仍将是财政与货币政策协同的重点，新设政策工具有望发挥助力作用，政府预期赤字率或为 3.6% 左右。伴随美联储逐渐结束加息进程，人民币贬值压力料将减缓，2024 年降息空间仍在，明年二季度末和三季度降准的概率相对较大。
02 机会大于风险
综合各大券商机构的观点来看，看好权益市场已经成为共识，那么如何优化配置?
中金：A 股市场整体机会大于风险。
中金表示，虽需应对内外部一些中长期问题的显化，但考虑我国政策空间大、根基牢、发展潜力够、较多领域在全球具备竞争优势，基准情形下认为对后市表现不必悲观，2024 年 A 股市场整体机会大于风险，要结合内外部环境把握阶段性和结构型机遇。
配置方面，迎来基本面周期反转的领域有望增多，机会好于 2023 年，建议做景气回升与红利资产的攻守结合，关注三条主线：
1. 经济转型中顺应 AI 和产业自主趋势的成长板块;
2. 自下而上寻找需求率先好转，或供给出清细分机会;
3. 现金流充足、持续高分红的高股息资产。
中信证券：转折出现，信心重聚，A 股修复。
中信证券指出，宏观政策和经济周期在 2023 年已出现转折，2024 年市场信心将重聚，明年 GDP 增速目标可能确定为 5% 左右，固定资产投资将呈现 " 基建走强、制造业提升、地产低迷 " 格局。
中信建议坚持 " 三阶段配置策略 "，把握从当前第二阶段超跌成长向第三阶段白马龙头的切换时机。三阶段配置刚进入第二阶段，建议首选以科技和医药为代表的超跌成长板块。
华泰证券：A 股有望企稳回升，港股存在机会。
华泰证券认为，从周期的角度来看资产配置，目前全球风险资产仍处于周期上行通道中，国内增长因子上行，A 股有望企稳回升，港股也存在一定投资机会，2024 年年中可关注大盘成长。
03 什么赛道有机会
在热点领域方面，需关注新兴产业趋势下产生的新机会。大多数券商看好以 AI 为代表的 TMT 行业，同时建议布局高股息、低波动性的板块。也有券商指出，库存周期领先的行业细分值得优先布局。值得注意的是，" 出海 " 已经成为制造业普遍共识，出口有望是明年上半年相对稳定积极的变量。
中泰证券：现代化产业体系建设是首位。
中泰证券提到，报告提出坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化。加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国。推动战略性新兴产业融合集群发展，构建新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等一批新的增长引擎。预计中央将现代化产业体系建设放在首要位置，不仅是 2024 年的经济布局，很可能是未来 10 年经济发展的主基调。
中信建投：AI 在垂直领域的落地和应用是主线。
中信建投证券表示，主要看好 AI 在教育、自动驾驶、端侧设备、工业场景的落地。具体来看，AI+ 教育将率先在软件、教育信息化、智能硬件三个场景中落地;优化自动驾驶算法架构将大幅提升汽车自动驾驶性能，从而一定程度带动高阶自动驾驶渗透率提升;云端 AI 走向端侧 AI 是趋势，端侧 AI 核心在于手机和 PC，AI Phone 和 AI PC 将开启新时代;智能制造是大势所趋，建议关注工业机器视觉、工业机器人、工业软件三个细分子赛道。
申万宏源：看好华为链创新、电动车。
申万宏源近期发表观点认为，2024 年主基调仍为震荡市、结构牛。
其认为，新产业趋势不断产生是必然趋势。2024 年有两个值得跟踪研究的重大潜在产业趋势，一是华为链创新，二是消费电子产品创新能力向电动车迁移。
国投证券：科技 + 出海是两大核心抓手。
国投证券提到，2024 年大盘指数在曲折中前行，节奏上倾向是 N 字型。对投资者而言，把握结构依然是 2024 年获得超额收益的重心。
A 股定价的核心因素是国内弱复苏和海外高利率。2024 年上半年高增速细分行业数量或较少，" 科技 + 出海 " 将是两大核心抓手，科技爆款可能集中在 TMT、医药等。科技股美股映射和制造业全球竞争力将是 2024 年投资的超额主线。
04 外资机构怎么看
除了国内各大券商和专业人士的分析，多个外资金融机构也陆续发布了 2024 年中国宏观经济展望报告。
不少外资机构表示，国内投资持续加码、消费保持复苏、出口有望得到改善，多个积极信号陆续释放，2024 年中国宏观经济有望进一步复苏企稳。比如，瑞银、摩根大通、富达国际都表示看好 2024 年中国经济。
瑞银表示，2024 年中国居民实际收入将继续好转，推动消费增长。在制造业中，与绿色转型相关的投资将保持强劲势头。
摩根大通也认为，2024 年中国消费端或将延续 2023 年的恢复势头。
富达国际 2024 年全球投资展望中提到：中国经济已步入复苏周期，从 2023 年 7 月开始推出的一系列政策目前已初见成效，预计中国宏观经济会在 2024 年企稳。
展望 2024 年国内经济，虽然从全球范围来看仍存在不确定因素，但国内外券商和投资机构均认为稳增长政策持续发布叠加全球紧缩周期结束，国内经济温和复苏的拐点也或已到来。
同时，在科技创新上行周期、医药、能源等行业快速扩张带来的经济回暖，将带领国内经济重回均衡。
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参考信息来源：
1《财政部公布 2023 年 10 月地方政府债券发行和债务余额情况》
2《国家发改委：加力提效用好 2023 年增发 1 万亿国债、中央预算内投资、地方政府专项债券等政府投资 更大力度激发民间投资》
3《券商密集召开 2024 年度策略会 积极看好权益市场成共识》
4《光大证券：2024 年我国出口有望继续维持韧性》
5《展望 2024 年，十大券商策略：经济温和复苏，明年股市有望先稳后升》
6《A 股有望呈现小牛市?券商 2024 投资机会抢先看》
7《中金 A 股 24 年展望：迎来基本面周期反转的领域有望增多 关注三条主线》
8《多家外资金融机构看好 2024 年中国经济》
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