千乘资本十年进化：从工业科技到未来产业的战略转向

　　导语

　　2016年，当大多数资本还在追逐共享经济、直播平台和流量红利时，一位刚刚离开头部创投机构的投资人，却把目光投向了彼时并不热门的工业科技赛道。

　　十年后，这家成立于深圳的机构，投资版图已从工业科技延伸至人工智能、具身智能、商业航天、量子计算、可控核聚变等未来产业领域。

　　从外界视角看，这似乎是一家VC的正常成长轨迹;但如果将时间轴拉长，会发现其背后更像是一场持续十年的认知迭代——不断放弃过去成功的方法论，不断重构对未来产业的理解。

　　这也是千乘资本十年发展的核心关键词：在变化中重写自己。

　　在主流之外，选择工业科技

　　2016年，中国创投市场仍处于移动互联网红利的尾声。共享经济、O2O、直播平台成为资本追逐的焦点，大量资金涌向消费互联网项目。

　　就在这一年，熊伟离开了自己工作多年的投资机构，创办千乘资本。

　　对于当时的选择，很多同行并不理解。

　　一方面，他已经在原机构取得不错成绩;另一方面，人民币基金正处于快速扩张时期，行业红利仍在释放。

　　但熊伟最终选择了一条更难的路。

　　与互联网赛道相比，他更看好工业科技背后的长期价值。

　　在他看来，互联网更多是在重构生产关系，而真正决定未来二十年产业格局的，将是生产力的进步。这种判断既来自长期产业研究，也来自其华为工作经历所形成的技术视角。

　　彼时，工业科技、半导体、先进制造等方向并不受资本追捧。周期长、门槛高、退出慢，是市场普遍给出的评价。

　　但千乘认为，中国制造向中国智造升级将是未来长期趋势，而工业科技领域正是这一轮产业升级的重要载体。

　　在那个流量至上的时代，这种选择显得有些“逆势”。事实证明，这种逆势后来成为千乘最重要的底色。

　　纳芯微：一次投资逻辑的验证

　　千乘早期投资案例中，纳芯微具有特殊意义。

　　2018年，团队第一次接触这家公司时，其规模并不大。

　　真正的转折出现在2019年。华为被列入实体清单事件发生后，国内半导体产业链迎来深刻变化。熊伟迅速意识到，一个重要趋势正在形成——国产替代将进入加速阶段。

　　随后，千乘领投纳芯微A轮融资。与传统财务投资不同，千乘不仅提供资金支持，还积极帮助企业导入产业资源、拓展客户体系。

　　这一模式后来被团队总结为“财务型CVC”。既保持独立投资判断，又通过产业协同帮助企业成长。

　　几年后，纳芯微成功登陆资本市场，并形成“A+H”双平台布局。

　　对于千乘而言，这不仅是一个高回报项目，更验证了一种投资逻辑：真正重要的不是企业当前规模，而是产业趋势与企业成长斜率之间的匹配度。

　　周期高点，主动踩下刹车

　　2022年，一个新能源项目一年内估值上涨五倍。在很多机构看来，这是行业繁荣的证明。

　　但千乘的判断却完全相反。团队认为，当估值上涨速度明显脱离产业基本面时，风险正在快速积累。

　　从2022年9月至2023年6月，千乘整整10个月没有投资任何新项目。这在一级市场并不常见。

　　彼时，大量机构仍在争抢热门赛道项目，市场情绪高涨。不少LP甚至主动询问：

　　“为什么不投?”面对压力，千乘选择坚持自己的判断。

　　在熊伟看来，投资周期往往经历投资期、泡沫期和悲观期三个阶段。当市场进入泡沫期时，保持克制比追逐热点更重要。这种主动放缓节奏的做法，也为后来布局未来产业保留了充足空间。

　　ChatGPT之后，一次全面重构

　　2022年底，ChatGPT横空出世。这一事件成为千乘十年发展过程中最重要的战略转折点之一。

　　团队很快意识到：AI不仅是一个新赛道，而是可能重构整个产业体系的底层技术革命。

　　2023年，千乘开始系统性研究人工智能。从大模型到具身智能，从算力基础设施到未来产业应用，团队进行了大量调研。

　　为了完成认知升级，熊伟亲自带队拜访科学家、创业者和产业专家。具身智能、量子计算、商业航天、低空经济、可控核聚变等方向，逐步进入研究范围。

　　过去依赖产业经验形成的认知体系，开始向未来产业认知体系迁移。

　　对于一家以工业科技见长的投资机构而言，这并不是一次简单转型。更像是一场能力重构。

　　从工业科技走向未来产业

　　过去三年，千乘的投资脉络逐渐清晰。

　　2023年布局具身智能;

　　2024年进入低空经济与商业航天;

　　2025年重点关注量子计算与可控核聚变。

　　这些方向看似分散，却拥有共同特征：技术门槛高、产业影响深远、关系国家未来竞争力。

　　在具身智能领域，千乘连续投资千寻智能、源升智能;在商业航天领域，投资宇石空间;在低空经济领域，布局沃兰特;在量子计算领域，投资原子矩阵与矩量光启;在可控核聚变领域，投资东昇聚变。

　　这些项目大多处于产业早期阶段。但千乘的判断标准已经发生变化。过去关注企业当下价值;现在更关注产业终局价值。

　　这种变化，也推动团队逐步突破传统估值体系。

　　十年之后，重新定义“早期投资”

　　对于很多早期基金而言，估值往往是重要的决策边界。

　　千乘过去也有类似原则：5亿元以内是舒适区。但随着未来产业兴起，这一边界正在被打破。具身智能、低空经济、核聚变等领域的优秀企业，往往在早期阶段就拥有较高估值。如果仍然沿用旧标准，很多机会将被错过。

　　因此，团队开始重新思考一个问题：评估一家企业，究竟应该看当前估值，还是看未来空间?

　　最终形成的新共识是：投资价值的核心不在于估值绝对数字，而在于未来产业终局所能创造的价值。

　　结语

　　十年前，千乘选择工业科技，是因为相信中国制造升级的长期趋势。

　　十年后，千乘选择人工智能、商业航天、量子计算和核聚变，则是基于同样的逻辑。

　　即寻找那些能够改变产业结构、重塑未来竞争格局的方向。

　　从工业科技到未来产业，从硬科技到AI时代，这家机构始终在做同一件事：

　　寻找下一个十年的确定性。

　　而对于千乘而言，真正重要的或许并不是某一个项目的成功，而是在每一次产业变革来临时，都能够完成对自身认知体系的更新。

　　因为投资最大的风险，从来不是看错一个项目。

　　而是在时代转向时，仍然停留在昨天的地图里。