2022-07-27 11:22:20 西盟财经
7月22日，环球新材国际控股股东鸿尊国际投资集团有限公司等投资公司累计增持超318万股，每股增持平均价格约3.94港元，总耗资超1250万港元。这也是继7月20日环球新材国际(6616.HK)实控人苏尔田完成对第二大股东全部股权的收购之后，公司再度于港交所披露易官网披露了公司控股股东最新持股变动。实际上，自7月20日公司披露股权架构变动公告后，实控人苏尔田夫妇实际拥有鸿尊国际投资100%股权，这也意味着，环球新材国际董事局主席、实控人苏尔田实际斥资超1250万港元自有资金在二级市场再度增持公司股份。截至目前，苏尔田夫妇及其名下控股公司累计持有环球新材国际股份提升至36.03%，属于绝对控股地位。实际上，实控人及控股股东的连续收购+增持不仅是基于对公司未来发展前景的信心及对公司价值的认可，也向市场传达了其对环球新材国际未来长期发展的信心，也在当前疲弱的资本市场环境中起到了市场表率作用。
数据源自披露易官网
2021年7月6日，环球新材国际登陆香港联交所主板，发行价3.25港元，发行市盈率为21.37，该公司上市后受到包含中信建投、安信国际、海通国际等多家头部券商的关注并纷纷给予“买入”评级，上市后股价也一路水涨船高，一度最高报11.4港元/股;不过自2022年开年以来，由于受到全球性疫情再次爆发和俄乌地缘冲突的影响，全球及亚太资本市场波动异常，环球新材国际也面临回调压力。但经过上半年的调整，环球新材国际的投资价值也逐渐凸显，主要体现在以下几个方面。
极具有吸引力的估值水平
根据罗申美会计师事务所出具的无保留意见审计报告显示，截至2021年12月31日，环球新材国际拥有现金及现金等价物15.65亿元人民币，较2020年同期增长109.4%，即便在扣除2.55亿元人民币的流动负债后，仍有13.1亿元人民币的净现金，净现金流十分充足，这也体现了公司财务政策的稳健性。
数据源自环球新材国际年报
另外，从估值角度来看，目前环球新材国际的市值约为46亿港元(折合人民币约39.6亿元)，扣除现金后的净市值约26.5亿人民币，对应2021年年度溢利1.69亿人民币，估值约15.7倍，相较于A股可比公司超200倍的PE而言，超低估的环球新材国际已极具吸引力，且当前也已经来到黄金配置区间。而在这一关键的时间节点，控股股东接连收购小股东股股权+二级市场大幅增持，无疑是给投资者吃下一颗“定心丸”。
抗周期、抗风险、可持续性增长
由于疫情导致的全球性经济环境下行风险，使得近两年来许多市场正遭受业务亏损。 但是，由于以下两个原因，珠光材料市场对经济下滑的敏感性较低，行业稳定性较强：首先，珠光材料被广泛应用于化妆品，汽车，涂料等各个行业，营业收入不会受制于单一行业的影响，有利于分散化经济环境下行所带来的风险。其次，考虑到珠光颜料的化学稳定性，以及高端颜料的市场需求，随着疫情的退坡，各行业对珠光颜料的需求正在迅速增长，甚至已经出现供不应求的现象。而随着公司募投项目的加紧建设，截至目前，第二期生产厂房及鹿寨合成云母厂房一期工程完工，第一阶段将在今年全年将珠光颜料产品的总产能提高6,000吨。此外，鹿寨合成云母厂房一期亦提供6,000吨合成云母片，增加合成云母粉的产能。不难发现，随着今年二期生产厂房的竣工和逐步投产，公司在产能方面也将迎来一个巨大的爬升，珠光颜料产品的总产能将第一阶段提升至近2万吨，提升幅度超30%;同时由于珠光颜料产品占公司总营收的比例超过99%，预计短期内珠光颜料产品的供求关系不会有太大改变，仍维持供不应求的市场，而随着环球新材国际新增产能的释放和珠光颜料产品的全面消化，同时公司在1月份上调了部分珠光颜料产品的价格，公司有望在2022年全年营收方面回归到30%左右的增速水平。因此，不难看出，环球新材国际作为全球珠光材料行业的领先公司，对金融萧条具有强大的抵抗力。
高筑行业壁垒
短短十年时间，环球新材国际确立了在珠光颜料行业的龙头地位。而在这背后也则是环球新材国际竖起的壁垒高墙。首先是生产技术壁垒，公司通过多年持续不断的自主研发、自主创新，形成了成熟完善的拥有自主知识产权的人工合成云母专有工艺体系、专有生产设备等核心技术。拥有自主知识产权的核心专利33项，4项软件著作权及13项注册商标，并已在中国提交6项专利申请及14项商标注册申请。已承接8个中国的国家级、省级及部级科研项目，被中国国家知识产权局认定为“国家知识产权优势企业”。 例如：湿法合成KMg3(AlSi3O10)F2晶体粉、导电绢云母粉及3D磁性珠光颜料。公司拥有一支以董事长、总经理及技术专家为带头人的集各学科高层次人才组成的研发、管理、营销团队，具有对技术和市场“把握准、决策快、应变强”的特点，能够准确的把握产品和市场的发展机遇，确保公司在激烈的竞争中保持领先地位。另外，公司建立了严格的生产管理流程、品质控制体系以及供应商评估与控制体系，能够确保原材料供应、生产、销售等各个环节的质量控制。通过了ISO 9001：2015质量管理体系认证，ISO 45001：2018职业健康安全管理体系认证，ISO 14001：2015环境管理体系认证，IATF 16949：2016汽车质量管理体系认证，合成云母粉产品符合日本医药部外品成分标准规定。在这种全面的管理体系下，公司始终以可持续改进、开放包容、面向国际，强调以企业文化核心理念为中心，以准时化零缺化工作方式为内核，以全员参与、标准、信息、安全、持续改进为行动准则，以信息化手段为平台。在这种管理模式下，公司有效降低了管理成本，保证企业的可持续发展。在生产流程经营管理方面，公司实现了对产品生产从原料到生产过程再到成品出厂的全面质量监控。原料从供应商出货到入厂检验，严格按照公司的质量控制要求接收。严密监视生产过程中各个生产工序。成品产出后进行的全面检测，严格控制入库指标，做到精益求精。
在全球化珠光材料需求端快速且持续增强的背景下，基于环球新材国际多年积淀的生产核心技术、管理能力和客户关系，另外，公司也积极与高校合作，成立各类项目研发实验室，不断拓宽以人工合成云母为基材的新材料产品线。我们对环球新材国际的前景保持乐观，未来该公司更将以高速增长、现金流稳定的属性为其估值提供支撑，而高业绩指引将为估值提升创造想象空间。
