沃特股份收购上海华尔卡：从产业链到全球版图的全军出击

　　深圳市沃特新材料股份有限公司(以下简称：沃特股份或公司 股票代码：002886.SZ)于6月29日下午发布公告称，公司以自有资金6,800万元收购株式会社华尔卡持有的上海华尔卡51%股权。

　　本次交易获得外界的广泛关注，交易标的上海华尔卡是全球知含氟高分子材料企业株式会社华尔卡全资子公司，同时也是株式会社华尔卡在氟树脂素材领域全球唯一的自有制造基地。

　　我们注意到，沃特股份多年深耕特种及新型工程高分子、高性能复合材料、碳纤维及碳纳米管复合材料、含氟高分子材料等领域，为客户提供最优化的新材料解决方案和增值服务。沃特股份表示，收购上海华尔卡是公司完善产业链多方协同、深化全球特种材料平台化战略的重要举措。在深度剖析后，我们也发现本次收购存在不少价值亮点。

　　特种材料下游应用供血不足含氟高分子材料成突破关键

　　沃特股份近年持续加码布局特种材料战略，在行业中建立起领先布局的绝对优势。而氟元素对于新材料行业意义非同一般，含氟聚合物这类特殊高分子材料，具有一系列杰出的性能，是许多领域的现代科技不可缺少的功能材料。

　　随着我国近年新能源、半导体等战略性新兴产业的异军突起，对高附加值、高性能的中高端氟聚合物、含氟精细化学品等材料需求快速增长。但是碍于国内起步晚、相关新材料技术仍在努力攻克阶段，目前国内相关产业的供血能力远追不上日益上行的市场需求。

　　当前我国材料生产企业主要集中生产注塑级中低端产品，行业壁垒低，产能在盲目扩张后严重过剩。以被美誉为“塑料王”的含氟高分子重要品种PTFE为例，国信证券研报显示，即使是在每年出口量2万吨以上的情况下，我国仍然需要从欧美日等国家进口6000吨以上高端产品，高端产品国产化能力明显不足。

　　沃特股份近年在特种高分子材料全产业链布局的战略下，积极发展含氟高分子材料，持续向下游延伸制造能力。目前，公司已实现对多种特种高分子材料的型材加工平台的搭建，并已形成规模化量产及销售。其中，半导体设备用高纯 PTFE 装备、通讯用绝缘子 PTFE产品，以及5G 高频通讯用 E-PTFE 薄膜产品等实现了技术工艺突破，聚苯硫醚(PPS)薄膜、聚醚醚酮(PEEK)薄膜研究工作按计划也在逐步顺利推进。含氟高分子材料已成为公司特种材料高端化战略、向下吸取半导体等产业需求红利的重要载体，氟材料领域是沃特股份必须争夺的关键一环。

　　特种材料战略再下一城沃特股份抢滩半导体等下游多重应用

　　回溯沃特股份在氟材料领域的布局举措，可谓步步为营、志在必得。

　　近年来，沃特股份先手并购了国内领先含氟高分子材料的研发、生产和销售企业——“浙江科赛”，打响高端含氟高分子材料布局第一枪。在与公司协同发展至今，浙江科赛已取得一系列杰出成就，目前俨然成为国家专精特新“重点小巨人”企业。

　　在与国内企业浙江科赛“有机碰撞融合”发挥出积极效能后，本次收购上海华尔卡则成了沃特股份全面进军氟材料领域、实现特种材料平台化至为关键的一步棋。基于上述国内高端产能供给不足的大环境，沃特股份旨在引进国外的先进技术以补齐产业链技术短板，率先开启下游行业更为广泛应用的需求阀口。

　　作为株式会社华尔卡在氟树脂素材领域全球唯一的自有制造基地，上海华尔卡历经多年的发展与积淀，在氟树脂素材领域已建立起强大技术优势。其在PTFE表面处理、PTFE熔接等方面具备更为先进心技术，可生产出领先业内的0.025mm-10mm的薄膜及板材、品质稳定的内衬产品及奇特外形高度复杂的加工品。

　　上海华尔卡可产出一系列优质产品供下游多行业应用，例如应用在汽车行业的槽伐与薄膜、特高压行业中的密封绝缘等，但此前因外资企业的特殊性，这些优质产品国内受政策等因素限制较多，市场空间十分有限。

　　在引进上海华尔卡后，沃特股份终可依靠多年建立起的完善客户与产品渠道，将这些优良特性与高品质的产品为下游高新产业持续输血，抢滩国内稀缺技术多重应用新蓝海。公司也将充分发挥上海华尔卡的技术优势，协同现有的特种材料平台建设，奋力挺进下游在半导体、特高压、汽车、通讯、机械、航空等多行业应用领域，打造从上至下的完整产业链。

　　国家在发布的《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》文件重点指出要增强高端聚合物、专用化学品等产品供给能力，加快新技术新模式协同创新应用，打造特色平台;同时要求我国企业突破关键核心技术，努力在关键领域实现产业链自主可控。沃特股份收购浙江科赛与上海华尔卡以整合国内外技术优势、增加手握筹码，恰恰也是积极顺应国家号召的体现，力争为解决国家核心技术问题并实现多产业协同发展做出价值贡献。

　　一石多鸟驱动业务布局前进沃特股份逐个击破全球市场板块

　　如果说以稀缺技术拓展国内市场空间是沃特股份纵向深化特种高分子材料全产业链战略，那收购上海华尔卡这步棋可远不止于此。我们对上海华尔卡进行更为深入的剖析，便不难洞悉出沃特股份将借此交易向全球市场横向突围。

　　上海华尔卡这个标的的特殊性在于，它并不是孤身奋战于市场中的战士，而是深度捆绑着一支活跃于全球范围内“精锐部队”的成员。这为沃股份吸纳整合全球资源、进军全球市场绘画出无限想象空间。

　　沃特股份将如何实现战略布局的横向拓展呢?

　　聚焦亚太地区，沃特股份在公告中已直率表明，将与株式会社华尔卡共同探索在材料行业的全球化合作机遇。株式会社华尔卡作为全球闻名的含氟高分子材料企业，除在日本与中国大陆外，其在中国台湾、美国、新加坡、越南、泰国与韩国均有业务布局，历年的发展已在亚太主要地区塑造起成熟的集团网络。上海华尔卡是日本株式会社华尔卡氟树脂素材领域全球唯一的自有制造基地，全球各地公司工厂对其有着高度依赖性，未来上海华尔卡与全球各基地的贸易与联系只会更为频繁紧密。

　　欧洲市场方面，上海华尔卡与欧洲第一的氟材料企业Guarniflon共同出资组建了阿德邦氟塑科技，二者分别持股95%与5%，以深度合作共谋发展。Guarniflon总部位于意大利，在PTFE和其他氟基产品拥有近35年的加工经验，在德国、法国、英国、西班牙和罗马尼亚设有子公司，遍布欧洲最核心的工业国家，并在印度和美国设置了海外制造公司。

　　于沃特股份而言，这必然是莫大的机遇去拼砌公司的全球化版图。一方面，公司可依托株式会社华尔卡与Guarniflon所编织的研发与生产网络，在全球范围实现巨大产能潜力的释放;另一方面，公司可背靠株式会社华尔卡与Guarniflon积累完善的客户群体和渠道，将自身产品市场向全球各大板块市场延伸，持续提升全球市场占有率;双方相辅相成建立起“产业链+销售渠道”的良好业务生态，打造全球化特种材料平台。牵一发而动全身，沃特股份以上海华尔卡撬动公司整个全球化版图转动，以株式会社华尔卡与Guarniflon实现亚太与欧洲市场的逐个击破。

　　沃特股份在近些年已逐步打通包括LCP材料、高温尼龙(PPA)、聚砜(PSF)、聚芳醚酮(PAEK)等多个高端聚合物在内的工业化生产流程，在产业链上游完成产业合成布局。回归收购事件本身，沃特股份以横向奋力开拓全球市场板块，以纵向协同现有的成熟上游产业布局，不断向下拓展应用空间，完成下游多产业的高端材料供能。纵横发展的全局决策，将使公司的产业链与业务链在全球领域持续渗透，实现从产业链到全球版图的全面进军，公司生产研发能力得以进一步强化，以自身强大的实力带动经营业绩提升。

　　当下复杂多变的市场环境仍使机遇与挑战并存，但我们可预见的是，沃特股份将紧跟当前的时代机遇，顺应行业发展趋势，继续乘风破浪，在全球的舞台上大放异彩。