2024-05-09 16:48:29 中金在线
近期国际铜价一直创波段的高点，由纽约商品期货交易所的铜期货价格我们可以看出铜价从去年第四季开始起涨，一路攀升并且突破前一波在2023年1月22日所创下的高点每磅4.30美元。截至2024年4月15日国际铜价为每磅4.36美元，并且走势还是呈现出多头排列的态势，有机会挑战2022年接近每磅5美元的历史高点。
如果我们再把时间拉长来看的话，我们可以发现不论未来国际铜价是否能够创下历史新高，就目前国际铜价的位阶而言是处在一个历史高位。
回顾国际铜价的历史与关键时刻:
1994-1995年：美国经济强劲增长以及欧洲市场复苏推动了国际铜价的上扬。1996年，企业对铜价进行的炒作使市场出现极度波动，LME铜现货价格一度飙升至每公吨2841美元的历史高点。
1997年：亚洲金融危机爆发，导致景气停滞和库存积压，进而导致铜价格下跌，1999年更跌至每公吨1846美元的最低水平。
2003年-2007年：中国大陆经济的快速增长推动了对工业用金属的需求大幅增加，尤其是铜。铜价格持续攀升，2006年一度超过每吨8000美元，反映了市场对铜的强烈需求。
2007年-2008年：美国次贷危机爆发，影响了全球铜价，导致消费市场需求不振。整年国际铜价在高位上反复震荡，年平均现货价格达到每吨7,126美元。
2008年后：市场需求回温和库存迅速消耗，使得铜价再度飙升至每吨8,800美元的历史高位。然而，随着高价抑制了消费市场需求，以及全球铜产能的大量开放，铜价逐渐下跌至每吨8,000美元以下。不过，由于智能装置如智能型手机与平板等产品的兴起，使铜箔基板等电子组件使用铜的需求上升，因此，铜价就维持在相对高档。
为什么CPT Markets 分析师认为国际铜价的位阶与趋势对于市场投资人为一个重要的经济指标? 主要理由有三个: 其一，铜是工业生产中不可或缺的原材料，广泛应用于建筑、制造、电子和交通等领域。当经济增长强劲时，工业活动通常会扩大，导致对铜的需求增加，进而推动国际铜价上涨，因此，我们可以用来判断工业的需求是否增加。
其二，我们可以用来分析政府对基础设施的投资是否增加，因为基础建设项目通常需要大量的铜材料，例如用于建筑、电缆和管道等，因此基础建设投资的增加也会提高对铜的需求，进而影响国际铜价。此外，我们也可以透过国际铜价来判断投资人对于全球经济前景的预期。因为当投资者对经济前景感到乐观时，他们可能会增加对商品市场的投资，包括铜等大宗商品，因此投资者对于全球经济乐观的预期也会导致国际铜价上涨。
为什么CPT Markets 分析师认为铜价上涨的趋势有可能会持续，主要有三个理由。
理由一: 铜有基本面需求的改变。近年来各大厂家要投入AI数据中心的建置会使得原本2026-2030年供应量相当吃紧的铜面临进一步的压力。主要的原因在于因为AI服务器的高耗电量，所以数据中心势必需要更新发电及冷却系统。基于铜具有良好的传导性，而且成本相对于其他金属低廉，因此常被应用于电线电缆，是升级电力设施的基础原料。根据国际能源署(IEA)的预测，数据中心的耗电量每年基本上会增长15%。考虑到这一趋势，估计2030年，AI将导致铜的整体需求额外增加260万吨。
理由二: 铜的库存处在近五年的低位，有利于铜价走势。近五年来，无论是LME还是COMEX的铜库存都保持在相对较低的水平，从季节性角度来看。这种低库存状况为铜价提供了支撑。截至2024年3月底，LME铜库存为112,475吨，而COMEX铜库存为30,059吨。由下图我们可以看出2024年3月底的铜库存相较于往年的库存数低。
理由三: 自2020年中开始，电解铜的生产成本呈现上升趋势。这主要是由于矿山品位逐年下降，开采深度增加、人工成本上涨等并受环保因素影响，污染物治理费用以及环保设备投资增加。这些因素共同推高了铜的生产成本，从而对铜价格形成了支撑。
此外，由于最近美国公布了一系列的经济数据并且显示出美国经济不论是在美国劳动市场、零售消费市场、甚至核心PCE物价指数都有很好的表现甚至还有通货膨胀之虞。因此，这些显示出美国经济稳健的数据都为支撑国际铜价因素。
最后，CPT Markets 分析师预期2024年全球铜矿供给增量约为38 万吨，年增速3%，再生铜增量约4 万吨，年增速0.9%，铜总供给约2735万吨，年增速1.5%;2024年全球精炼铜需求约为2750 万吨，年增速2%;全年铜供给平衡约短缺15 万吨。
总而言之，国际铜价近期持续创下波段高，并且面临多头排列的态势，有望挑战历史高点。从过去的历史及关键时刻来看，铜价受到全球经济、政治和供需情况等多重因素的影响。CPT Markets 分析师认为铜价的位阶与趋势对市场投资人具有重要意义，反映了工业需求、政府基础设施投资和投资人对经济前景的预期等因素。而铜价上涨的趋势有望持续，主要基于铜的基本面需求改变、库存低位和生产成本上升等因素。
此外，美国经济稳健的表现也为支撑国际铜价提供了正面因素。最终，2024年全球铜供给与需求呈现一定的供给紧缺情况，这也可能对铜价继续保持强劲支撑。然而，投资者在考虑参与铜市时，也需注意到潜在的风险。全球政治不稳定、贸易摩擦升级、经济增长放缓以及新兴技术的影响等因素都可能对铜价产生不利影响。因此，投资者在制定投资策略时应充分考虑这些因素，并采取适当的风险管理措施。
