2024-04-24 09:45:20 中金在线
近日，国金证券、华金证券等证券公司在对国内AI龙头企业科大讯飞(SZ:002230)进行研究后，不约而同地给出了“买入”评级，一致认为其整体保持了良性的经营状态，且在科技助推核心能力实现进一步突破的情况下，业绩预计将持续向好。
我们在透视科大讯飞的2023年年报及2024年第一季度财报后得知，该公司不仅在过去的一年中推动了多项核心技术落地，稳居中国大模型第一梯队的领先水平，在持续夯实经营质量的情况下，业绩表现也呈现出强劲的增长势头。
在“解放生产力，释放想象力”的战略下，科大讯飞点燃了引领人工智能行业与市场变革的星星之火，如今正以燎原之势释放发展动能。
一、持续研发投入，大模型迎井喷期
2023年5月6日，科大讯飞对外发布讯飞星火大模型(下称“讯飞星火”)，围绕“1+N”整体布局，基于通用认知智能大模型底座，赋能教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等行业领域，并形成了独具优势的行业专业模型。
发布至今，讯飞星火已完成了4轮升级迭代，并面向全民开放，将技术普惠落实到“最后一公里”。经中国信通院组织的可信AI大模型标准符合性验证，讯飞星火获得4+级最高评分，在国内可测的大模型中处于领先水平。
科大讯飞2023年的研发费用为34.81亿元，同比增长11.89%。其中，投向星火大模型的费用规模便超20亿，足以洞见科大讯飞的研发定力与魄力。
值得注意的是，在上述高强度投入的背景下，科大讯飞仍然实现了业绩的正向增长。该公司2023年实现营业收入196.50亿元，较2022年同期的188.20亿元增长4.41%;归母净利润为6.57亿元，较2022年同期的5.61亿元增长17.12%。
2024年第一季度，科大讯飞的营业收入为36.46亿元，较2022年同期的28.88亿元增长26.27%。虽然归母净利润同比有所收窄，但主要原因系该公司积极抢抓通用人工智能的历史新机遇，在通用人工智能认知大模型等方面坚定投入。
2024年1月30日，科大讯飞举行星火认知大模型V3.5升级发布会。讯飞星火V3.5的语言理解、数学能力、语音交互能力超过GPT-4 Turbo，代码达到GPT-4 Turbo 96%，多模态理解达到GPT-4V 91%。
此外，讯飞星火语音大模型在发布会上同步面世，在多语种语音识别方面，首批37个主流语种效果超 OpenAI Whisper V3，丰富人机交互体验，聚焦沟通方式新变革，开辟智能化语音新纪元。
二、筑牢安全防线，经营健康可持续
在加大战略投入、促进研发成果落地的同时，科大讯飞坚持对经营可持续性的清晰愿景和坚定领导力，持续夯实资本健康度的护城河。
截至2023年末，科大讯飞的应收账款为121.65亿元，虽较2022年末增加22.95亿元，但该项指标来源主要以政府、大中型企业和金融机构为主。
拉长时间来看，科大讯飞2020年至2023年的实际坏账率分别为0.11%、0.07%、0.05%和0.01%坏账率较低呈持续下降态势。不难看出，该公司的资产质量平稳可控，风控水平高，安全边际厚，出现大面积坏账的可能性微乎其微。
将目光聚焦至2024年第一季度，科大讯飞截至3月末的应收账款为119.94亿元，较2023年末减少3.18亿元，进一步减缓了坏账损失风险，提高资金使用效率，盘活流动资金，实现资源的优化配置。
科大讯飞2023年的经营性现现金流为3.50亿元，其中第四季度单季的经营性现金流净额超过15亿元，为其日常经营的良性发展增添健康砝码。而在资金压力相对较大的第一季度，其2024年一季度的经营现金流亦同比增长2.84亿元。
再看衡量企业长期经营能力的重要指标——销售回款水平，科大讯飞2023年的销售回款为190.36亿元，同比增长7.89%，在销售回款与营收规模相当的情况下，前者增速明显高于营收增长比率，为该公司注入销售动能。
2024年第一季度，科大讯飞通过销售商品、提供劳务收到的现金为43.60亿元，亦较2023年同期的36.71亿元增长18.79%，从根本上保证了充足的资金来源，为加快该公司经营性现金流回流提供强有力的支撑。
历经多年发展，与行业需求同频共振的科大讯飞展现出强韧的内生动力，在人工智能发展长跑中不断推动品牌战略视野的升维与革新，实现行业价值、规模效益与经营健康的最大化。
