2024-03-13 13:58:36 中金在线
冰火两重天，这是日本股市和日元面临的奇葩境地。在日股创历史新高的背景下，不断创新高的日本股市与持续涌入的海外资本，仍难以拯救日元的下跌颓势。根据最新数据显示，全球资产管理机构持有的日元空头仓位创下过去一年多以来的最高水平。受此影响，日元兑美元汇率徘徊在150.34附近。
在CPT Markets分析师Lucien看来，这种情况不同寻常——海外资本大举涌入日本股市，却没能支撑日元汇率走强。这在经济领域来看是非常诡异的一幕，毕竟资本的涌入会带动货币的升值，但日元却遭遇空头阻击。
根据最新的研究数据表明，日元头寸与东证100指数之间的相关系数为-0.56，创下2020年以来的最高水平。这样的数据其实是令很多人不解的，也很矛盾，毕竟你做多股市，如果汇率升值，你赚的不是更多吗?但市场就是如此的奇葩，国际资本做着相反的操作，一方面做多日本股市，但另一方面却又押注日元贬值，并不断加大筹码!
国际资本如此操作的原因是什么呢?
CPT Markets分析师认为，日元汇率走势与全球资本大举买涨日股出现如此严重的背离，一个重要原因是金融市场认为日本央行会放缓退出极度宽松货币政策(YCC)的步伐，加之美联储降息步伐变慢，导致日元兑美元汇率明显回落。
2月15日，日本政府报告显示，日本去年第四季度实际GDP年化季环比下滑0.4%，远低于此前经济学家预期的增长1.1%，导致日本连续两个季度GDP环比下降，出现陷入技术性衰退迹象，也是全球资本有底气无视日股迭创新高与全球资本大举涌入日股，敢于继续沽空日元的重要支撑。
其实这也比较好理解，相当于国际资本已经看透了日本央行的底牌，在无力支撑下，日元会继续扩大贬值，同时，在日元贬值趋势下，会推动更多的资金继续加码日本股市，以挽救自己的资金不会在日元的贬值中稀释掉。
日本股市牛市的共识，吸引众多国际资金参与。目前日本经济基本面与日本股市走势也存在较大的背离，疲软的日本经济基本面不会影响海外资本继续涌入日本股市淘金，原因是海外资本仍对日本上市公司增加利润分红与股票回购力度，以及更多投资资金进入日本股市持有较高的期望值。
但如果一旦日元加大贬值力度，则可能会导致目前比较大的汇率风险，毕竟最后的时候，你的资金还是需要撤离日本，如果贬值过大，则可能没有办法覆盖汇率风险。
CPT Markets分析师推测，随着日元兑美元汇率再度跌破150整数关口，日本央行将会下场干预汇市稳定日元汇率。毕竟如果汇率贬值过大，也会影响整体的经济运行，导致国民经济受损，很多人的财富在无形中受到损失。
其实目前日本股市牛市也是因为从2010年之后，日元持续贬值导致，贬值幅度已经超过了50%，这种情况下，日本国民开始超配日股，成为一定的共识，这样不会导致财富蒸发太大。
所以当前看似矛盾的日本金融市场，但规律就是这样简单，也逼迫国际资本采取一种看似自相矛盾的投资策略，一面继续追涨日股，一面则加大日元汇率沽空力度。其实正是不断贬值的日元，才有了现在的日本牛市，导致国民买股来对抗贬值。
