2024-02-18 13:22:35 全景网
就像景气一样，原物料市场也会历经成长、趋缓、衰退，再至复苏，形成一个周而复始的循环，而这现象通常被称为「原物料超级循环」，CPT Markets分析师指出，这样的循环趋势主要源于大规模工业化和现代化所引发的长期性需求。而相较于一般景气循环约7到10年的周期，原物料循环周期可能长达20到30年，这也是为何原物料循环被冠上「超级循环」的称号。
一般来说，原物料循环之上升阶段主要是因持续且积极的需求趋势与供应反应缓慢的滞后效应相互作用而形成的，例如兴建新矿场或种植新作物都属于这种现象，而随着供应渐充足且需求增长放缓后，整个循环周期便转入下行阶段。值得留意的是，各个原物料类别皆有其独特的价格模式，但当它们合并呈现时，就形成了原物料超级循环的长期价格走势。为使读者更了解原物料循环的不同阶段，CPT Markets分析师根据其行业经验整理如下:
复苏阶段:在历经衰退阶段后，供货商开始调整，使得市场供需开始转向新的平衡点，形成周期底部，进而启动新的周期循环。
成长阶段:由于需求急遽增加，但却因滞后效应，导致供应无法迅速跟上需求的步伐，终导致原物料价格上涨。接着，当供货商察觉到价格上升，意识到其利润有进一步扩大的可能性，这时才会刺激了他们，增加资本支出以扩大生产能力。
趋缓阶段:随着越来越多供货商加入，市场供应量增加，且高价格促使需求逐渐降低，消费者可能开始寻找替代品，例如转用天然气而非煤炭取暖。在此阶段，供需开始趋向平衡，价格逐渐稳定。
衰退阶段:当供应超过需求，价格开始下跌时，便进入衰退阶段，而价格下跌意味着这将对供货商的利润产生负面影响，导致他们减少资本支出。
根据统计数据，自1899年至今，市场已经历了四个原物料超级循环，每个循环的时间都超过20年，平均而言，每个循环的长度约为30年。
第一次循环(1899至1932年):此次循环须追溯至19世纪末美国的工业化浪潮。当时，大量移民涌入西部地区，政府积极推动铁路、运河等基础建设，同时汽车产业的崛起进一步促进了钢铁、石油和汽车相关行业的蓬勃发展。随后，1914年第一次世界大战爆发，战争刺激了对军需物资的庞大需求，使得原物料商品价格达到高峰。不过，随着战争结束，需求迅速下降，一直延续到1929年经济大萧条爆发，需求急遽减少，导致原物料价格跌至谷底。
第二次循环(1933年至1961年):经历大萧条后，尽管原物料价格跌至谷底，但随着第二次世界大战的爆发，原物料市场迅速启动了第二个循环，再次推升了原物料价格。
第三次循环(1962至1995年): 始于战后欧洲和日本的再度工业化发展。在第二次世界大战结束后，美国便开始向日本提供援助，协助其战后经济的建设，因此在1953至1965年期间，日本以制造业为核心，其GDP以每年9%的速度高速增长。同时，欧洲在经历战时经济重创后，亦展开战后重建并迅速发展。
第四次循环(始于1996年):此次循环主要受到中国的快速工业化，且随着中国于2000年加入WTO后，需求大幅增加，进而带动了原物料商品价格的上升。
若要探究目前原物料超级循环所处的阶段，可以透过观察多个全球常见的原物料指数来进行评估。首先，投资者可以透过加拿大银行商品价格指数Bank of Canada commodity price index来追踪原物料超级循环的迹象，该指数反映了加拿大生产并销售给全球市场的26种商品之现货交易价格指数，包括能源、金属、矿物、林业、农业、渔业等领域。
其次，路透CRB商品期货指数(Commodity Research Bureau Futures Price Index)是当前市场上最知名且历史最悠久的商品期货价格指针，其包括了19种主要大宗商品，如能源、贵金属、工业金属、农产品、畜产品、软性商品等，但读者必须注意的是，在权重分配上，CRB商品期货指数主要以能源类和农产品类为主，分别占比39%和34%;其次，工业金属占13%，而贵金属和畜产品则各占7%。
至于彭博商品指数(Bloomberg Commodity Inde)，它涵盖了23种能源、金属和农作物的期货合约，且与其他商品指数相比，每一种商品的权重皆不超过15%，表明该指数的商品权重更均衡，能够更客观地呈现整体大宗商品的价格走势。
