2023-12-15 15:23:32 全景网
一年前的这个时刻，几乎是所有各大媒体、网络平台的经济学一致性地告诉我们「经济将面临衰退」。好比说下图，去年十月的标题，谁能忘记呢?不论是倒挂的收益率曲线、疲弱的制造业数据，还是负面的领先经济指标，这些都我们一年前最担心的议题。
令人感到幸运的是，一年后的今天，全球经济似乎并没有像我们当初所担心的那样疲弱。为了抑制通胀，美联储采取积极措施提高利率，引起不少华尔街专业人士担忧这是否会对消费者造成严重影响，但CPT Markets分析师指出，这种情况尚未发生，主要归功于股价和房价上涨所带来的净资产增长，有助保持消费者的资产负债表相对健全。此外，消费者大多在低利率时期就已借入资金，即他们所支付的债务利息在低利率时期便已确定了，这有助于消费者在面对利率上升时轻松应对，而不至于承受太大的负担。
一直以来，市场焦点都在通胀数据上，CPT Markets分析师提到，与能源通胀相比，食品通胀实际上变得更加实用，其对于预测未来整体通胀的重要性不可忽视。消费者物价指数是由多个重要项目所组成的，而若我们透过数据来计算均方根误差(RMSE)，即衡量当前情境下预测准确性的常见标准，可以观察到，在任何时段内，对于整体通胀而言，食品通胀通常作为预测指标，其效果往往优于运输通胀和能源通胀，因为当RMSE值越高，预测越不准确。
除了均方根误差外，CPT Markets分析师还提及了信号噪声比 (SNR)的概念，即信号相对于噪声的比例或强度。SNR可用来评估不同消费者物价指数类别在预测整体通胀方面的相对效力，一般来说，SNR越高，表示信号(即组件的预测能力)相对于噪声(可能是干扰或不确定性)的强度更大，因此被视为更有效的预测指标。
透过图表，可以观察到自1970年代中期开始，能源的信噪比便一直处于六个CPI类别中的倒数第二。目前，食品以SNR为0.09居首，其次是医疗保健0.07，这代表着在CPI中，食品是未来整体通胀的相对较为有用预测指标，最为特别是，自2011年以来，医疗保健的重要性逐渐提升。另外，我们也可以由有包含PCE(个人消费支出物价指数)之项目的SNR图表发现，虽食品类别被划分为两个部分:(1)食品购买(2)食品服务，但这两者的SNR却高于中位数，可见食品服务对于预测未来整体通胀相当重要。
然而，投资人须留意的是，尽管在CPI中，食品与医疗保健的SNR数值相近，但在PCE的情况下，医疗保健的SNR却轻松超越了其他项目，显示对未来整体通胀而言，医疗保健的预测重要性逐渐提升。此外，不只服装，甚至是天然气和能源的SNR均是在PCE图表底部，这种情况与CPI图表呈一致性。至于交通服务这一项目，不管是在CPI或是PCE图表中，其SNR数值亦是略高于服装与能源，足以可见，服装、天然气、能源与交通服务这些项目均对预测未来整体通胀意义有限。
