凯联资本董事总经理周俊：什么样的「投后」最有价值？

2023年7月27日-28日，清科投研院第7期（总第66期）主题课程圆满完成！课程围绕VC/PE机构投后服务逻辑及理念、投后赋能实践与生态建设、投后管理的合规风控与争议解决、基金投后退出税务问题解析进行解读。 清科投研院邀请到凯联资本新周期创新研究院院长、董事总经理周俊先生担任授课导师，为大家带来《投后赋能实践与生态建设》，分享他在投资领域的一些实战经验。我们整理了本次课程部分精彩内容，以下enjoy～  

01 什么是投后管理？

在投资完成后，投资机构通过对项目持续的监督和赋能，不断提升项目价值，实现退出回报最大化。

方式：持续的监督和赋能

目标：不断提升项目价值，实现退出回报最大化

投资的本质，是忠于受托责任，对投资人（LP）的钱负责，帮助投资人尽可能规避风险，并实现预期的投资回报  

02 投后管理8大原则

1. 制度优先 建立规范化、流程化、合理化的投后管理工作机制，有利于发现风险并赋能企业，制度主要内容包括权责主体、实施细则奖惩机制等。
2.  激励参与 风险规避奖励：及时发现、反馈和处置项目投资风险 有效赋能奖励：有效赋能企业，提升项目价值，提高了项目回报
3. 全程全面

全程——自投资完成之后至完全退出之前持续对项目开展投后管理工作。

定期：财务报告、股东会、董事会、季度/半年度/年度交流

不定期：保持一定频次的拜访交流和互动

全面——保持对项目的全面监控和赋能：财务状况、业务数据、资本融资、战略规划、团队建设、企业文化、市场销售、产业研发等。

4. 专职管理
必须设立专职的投后管理团队——奖惩到人、责任到岗、分工到位
5. 协同配合
内部协同——前后台协同配合：与投研、风控、交割等部门进行配合 外部沟通——与第三方专业机构（券商、律所、会计师事务所等）、其他投资机构等协同配合
6. 及时处置
响应需及时 发现风险因素，第一时间按流程反馈回报，保证及时处置能力。 及时响应企业的紧急诉求，迅速组织资源进行处理，如果做不到，尽快尽早反馈给企业，以便企业另寻他路
7. 深入了解
多和被投企业交流，不要总坐在办公室里 被投企业出现的内外部情况应深入了解并评估其重要程度，从而作为合理的处理：政策法规、产业形势、企业舆情、诉讼纠纷、人员变动等
8. 小题大做
投后无小事——投资风险的产生，最初可能只是“冰山一角” 被投企业的需求，对投资机构可能只是1%，对企业可能是100%  

03 投后管理方式

被动管理——持续及时获取被投企业应披露信息，监督企业合法合规运营，遵守投资协议约定，及时发现并处置投资风险，及时了解和满足企业诉求 主动管理——赋能企业，通过各种途径和方式帮助被投企业成长，提升企业价值，实现更高退出回报  

04 投资机构投后生态赋能实践现状

1. 被投企业家组织

优势：

社群纽带直接明确，容易组织召集

具备较高的相互信任感基础

企业阶段接近，易于建立平等对话关系

不足：

产业链关系不明确

可能缺少生态链的多个环节

可能排除了产业链的优秀企业（可能纳入了产业链中的弱势/不良企业）

2.培训机构/商学院

优势：

不再局限被投企业，更多元的企业家构成，丰富生态链

投后生态赋能与投前项目挖掘的结合

创收

不足：

将企业置于被培训、被教育的地位上，不利于吸引最优秀的企业

如果收费，可能的商业化压力导致社群脱离初衷

3. 矩阵式的生态赋能组织

优势：

企业多元化：围绕各细分产业头部的优秀企业

引入链主企业、政府等成为生态方

不足：

操作难度更大，对组织运营有很大挑战