2023-08-25 16:04:15 飞象网
互联网中概股有了摘掉“终丐股”帽子的盼头。2023年第二个财报季，阿里、腾讯、百度、网易等头部互联网公司都传来了好消息，营收、利润实现显著增长，释放出积极的信号。而且经历了长达两三年的漫长探底，7月纳斯达克中国金龙指数迎来涨幅近20%，虽8月来有波动但整体呈现向上态势。
信心也回来了。从近日披露的2023年二季度的13F报告也可以看出，高瓴、老虎环球管理、摩根大通、花旗、景林等多家知名投资机构都大举加仓互联网中概股，表明中国股市的反弹窗口现已打开，中国股票在接下来的几个月内有望表现更好。
那么，“至暗时刻”过后，中概股回暖之意涌动能持续多久?最受关注的中国互联网企业谁的表现最稳?风口上的AI能助力他们重新起飞吗?
互联网中概股谁最稳?
今年以来，互联网中概股告别了过去“过山车”般的大风大浪，体验了稳中求进后新的狂飙。自2023年初截至8月23日，阿里股价录得涨幅1.22%、腾讯涨幅1.01%、美团跌幅25.41%、网易涨幅40.1%、京东跌幅39.84%、百度涨幅14.95%、快手跌幅9.36%、携程涨幅11.11%。
从中可以看出，两大巨头阿里、腾讯股价止跌回升，但2023年表现最好的互联网标的，既不是给拆分“1+6+N”的阿里巴巴，也不是国内头号AI概念股的百度，而是不显山不露水的网易。更值得关注的是，40%的涨幅令网易超越京东，已成为中国互联网板块市值第四的公司。
《巴伦周刊》中文版认为，网易是今年迄今表现最好的大型互联网公司。“网易的投资逻辑与其他互联网公司不尽相同，因此其内在业务的发展和所受到的外部利好情绪有一定独立性。”
版号开放、AI东风、爆款频现，为网易的股价插上翅膀。第二季度，网易净收入240亿元，非公认会计准则下归属于公司股东的持续经营净利润90亿元，保持持续增长，而这一稳健表现会持续到三、四季度。
6月底上线的《逆水寒》《巅峰极速》将对收入带来长期贡献。《逆水寒》手游上线到目前为止，霸榜了苹果畅销榜50多天，上流水上超越了《王者荣耀》、《原神》，再次登顶App store畅销总榜;而《巅峰极速》在上线近20天之后仍然能够排在免费榜第一名，畅销榜第五名。
另外，网易今年最大黑马《蛋仔派对》的表现也不容忽视，已连续7个月稳居中国iOS手游DAU排行榜第2名，展现强劲的生命力。Sensor Tower公布榜单显示，新老产品的突出表现，使得7月网易移动游戏收入环比提升69%，重回全球手游发行商收入榜第2名。
小摩发布研报预测，因为网易大部分新游戏在6月底推出，估计第三及第四季游戏收入将分别高于市场预期3%及8%，而在线游戏收入增长将受新游戏强劲的表现推动，同比升14%及23%。受爆款影响，多家券商加仓网易，其中景林资产加仓了网易53.12万股，二季度末的持股数量增至231.83万股，持有总市值达到2.24亿美元，成为其第三大重仓股。
看样子，网易2023年又稳了。
为什么是“默默无闻”的网易?
一直以来，网易被认为低调、不追风口，为何能成为2023年以来表现最好的互联网公司?
投资人的信心自然是产品给的，而产品的底气一定来自于玩家。游戏行业“人口红利”消失，随着游戏行业玩家品味的上升，以往换皮撒币的粗放方式不再奏效，必须明确地给用户一个不得不购买的理由。
因此，当换汤不换药的游戏内容已经引起不了玩家的兴趣，颠覆性的创新才是打破行业无效内卷的唯一方法。不难发现，网易今年的三大爆款存在一个共性：新技术创新玩法+短视频营销破圈。
《逆水寒》手游：号称是全球首个大规模落地AI玩法的开放世界游戏，基于“玉言”“玉知”“丹青”等大模型，集中应用机器学习、引擎学习等30多项AI技术成果，推出智能NPC、AI捏脸、AI作词等创新玩法。这类AI驱动创新玩法，一方面可赋能游戏开发提效、游戏角色行为控制、游戏内容生成等，另一方面促进玩家可以发挥想象力创作有传播力的内容。
《巅峰极速》：专门组建技术专家团队，在采用物理碰撞、视觉渲染、音效捏合等业界顶尖技术的基础上，针对手游端特性进行大量定制化开发，实地采集扫描跑道地图，提升代入感，大幅降低了3A主机级竞速游戏在手游端运行的门槛。同时，利用AI帮助玩家进行部分操作，比如选择更安全的驾驶路线等，避免碰撞。据不完全统计，有80余名抖音账户专职进行《巅峰极速》相关短视频内容制作以及直播。
《蛋仔派对》：玩家既在游戏里体验、在游戏里创作，也把自己的体验和成果在社区、其他社交平台上分享，从而吸引更多用户进行体验和创作，平均每周有百万张玩家自制的地图从游戏中诞生。最近，《蛋仔派对》增加AI生成地图组件、颜色，图片生成像素块拼接等，让大家从重复繁重的体力劳动中释放出来，将时间和精力更多聚焦到创意的施展上。
能用如此快的速度，借助AI技术革新游戏玩法，推出大规模应用AI技术的游戏，势必离不开长期的巨大投入。《逆水寒》手游就官宣说团队有700人，花费10亿研发费用。二季度，网易表示，近五年，研发投入近600亿元，平均研发投入强度达15%，研发投入强度在互联网行业保持领先。这也是在跟暴雪分手后，网易的游戏业务保持不跌反涨的定力所在。
下半年中概股还能靠AI继续狂欢吗?
大洋彼岸，英伟达再一次为AI概念股注入鸡血。当地时间8月23日，英伟达发布2024财年第二财季财报，期内实现收入135.1亿美元，同比上涨101%，高于预期的111.9亿美元;净利润61.9亿美元，同比上涨843%，黄仁勋和英伟达首席财务官科莱特·克雷斯屡屡提到一个词“tremendous(惊人的，极好的)”，用以形容英伟达在本季度取得的成绩。
据《AI大模型产业创新价值研究报告》显示，中国和美国在大模型领域的研发数量占据全球总数的80%以上，其中中国的大模型数量仅次于美国。
所以，国内互联网公司必须要去说AI，且要说出好故事、新故事。
但近期有个比较大的趋势：国内的AI竞争，已从比参数、比模型大小，进入了“产业化”阶段。简单来说，市场在评判一家公司是否具备AI属性时，需要明确地看到AI技术能否转化为应用，甚至转化成公司盈利。
在二季度阿里财报电话会上，分析师提问阿里AI产品何时盈利?张勇回答：“作为云服务提供商，我们要让人工智能公司和他们的模型来使用阿里云的基础设施，包括我们的基础模型，把这些基础模型部署在阿里云上，不仅阿里自己在用，还可以让企业利用我们的基础模型去微调，做出适合他们自身行业的应用，对我来说，这是一个巨大机会。”
简单理解，阿里的路线依然是面对B端，将大模型作为基础设施提供给各行各业以此盈利。
无独有偶，腾讯、百度、京东等的做法也类似。腾讯在二季度财报表示，腾讯云行业大模型能力在腾讯企点、腾讯会议、腾讯云AI代码助手等多款SaaS产品中率先应用。在外部产业生态上，腾讯行业大模型已经应用于金融、文旅、传媒、政务等10余个行业，提供超50个行业解决方案。百度称正加快重构产品线，加快布局AI大模型在消费级产品线中的应用。
广发基金基金经理夏浩洋表示：“AI概念股已在A股和美股双双形成主线行情，无论是上游的算力板块还是下游的应用板块今年以来涨幅都较大，板块中开发大模型的互联网平台型公司和下游应用端的游戏公司等中概股隐含着值得期待的投资机会。”
可见，下半年百模大战的战场一定是深入产业中的，长袖善舞的大型互联网公司和游戏公司必定是战局中的主力选手选手。目前，AI最先进入的产业化领域之一便是游戏，在策划提升、美术提效、辅助操作、强化监控、创新营销等方面带来的变化已经显而易见，也许网易在《逆水寒》手游中的探索的打法是一条可供行业借鉴的思路——走实用性价比路线，用最快的速度让垂类大模型在自己最擅长的领域中跑起来。从结果来看，网易AI大模型在游戏产业生产端和玩法端的效果已经得到验证，接下来在音乐、教育、工程等领域的试验已经在进行中，最终能否成功反映在盈利上，可以期待一下。
AI技术对世界的改变乃至颠覆正在进行时。下半年，AI持久战在应用端和产业端的较量才真正开始。或许只有概念退潮后，才能知道谁是真正的长期主义者。
