恒力期货：聚酯高开工维持，TA加工费再压缩

　　恒力期货对聚酯市场进行了分析，上周聚酯三品种周度均收跌，其中TA收跌1.2%;EG收跌0.7%;PF收跌0.9%。截止7月20日，摩根乾坤净多持仓共计31.49万手周度环比减少6419手。供应方面，上周国内PX周均开工率77.89%，环比+3.24个百分点。本周PX周度产量预估67万吨(+2)，本周没有装置变动。PTA周均开工率为77.25%，环比+1.51个百分点。本周，四川能投、嘉兴石化计划重启，关注新凤鸣检修及仪化降负预期，已减停装置或延续检修，产量预计128万吨(+5)附近。需求方面，聚酯开工截至上周四，初步核算国内聚酯负荷微降至93%。因电力故障、天然气供应等原因，瓶片工厂局部出现减产，个别工厂设备改造，负荷也有下调，此外长丝负荷有局部调整。织造/印染方面需求，截至7月20日，国内织造综合开工率56.12%，环比-0.28个百分点;浙江地区印染开机率为64.55%，环比持平。

　　库存方面，上周PTA国内库存环比下降0.31至11.28天，创近4年历史同期最低。截至7月20日，TA仓单数量为17219张，折合约8.6万吨，环比上以周期减少5605张。聚酯工厂成品库存低位维持，无库存压力。

　　从价格结构来看，基差：盘面主力基差周平均为10，环比走弱30。下半周基差有企稳回升迹象。月差：9-1价差周度平均为138，周度环比弱56。从估值来分析，PTA周均净加工费212元/吨(-54)，中性偏低。PXN周均445美元/吨(+3.8)，中性偏高。

　　未来投资方向，恒力期货建议，逢低建多，不宜做空，关注主流厂商PTA装置动态、聚酯开工变化及外资持仓情况。