2022-05-30 16:45:31 云掌财经
本文由博众投资编辑整理。2021年农林牧渔板块整体收入同比+16%，归母净利同比-143%，2021年，农林牧渔板块整体营业收入同比增长15.99%，增速相较2020年有所降低;板块整体归母净利转亏，同比大幅减少143.18%。(博众投资)
2021年子行业情况：生猪链业绩承压明显，种植业量利齐增为分析子行业变化趋势，我们将SW农林牧渔板块的104个上市公司分为8个子板块，分别是养殖业/动物保健/饲料/种植业/农产品加工/渔业/林业/农业综合。
对于农林牧渔各子板块，从2021年营收同比增速来看，林业(+35%)>饲料(+34%)>农业综合(+24%)>农产品加工(+15%)>动物保健(+12%)>养殖业(+9%)>种植业(+8%)>渔业(+7%);从2021年归母净利同比增速来看，渔业(+104%)>农业综合(+85%)>林业(+70%)>动物保健(+7%)>种植业(+5%)>农产品加工(-10%)>饲料(-129%)>养殖业(-177%)。2021年，在猪价低迷和原材料价格上涨的双重压力下，饲料板块(其中，傲农生物、唐人神、大北农、金新农、海大集团等加码养殖)和养殖业2021年净利均出现大幅下滑。
2021Q1业绩总结：养殖链盈利触底，种植链持续回暖
2022Q1农林牧渔板块营收、归母净利分别同比+0.33%、-186.11%2022Q1，农林牧渔板块整体营业收入同比增长0.33%，环比下降13.91%，其中，养殖业/动物保健/饲料/种植/农产品加工板块分别同比-11%/-18%/+9%/+12%/+8%。农林牧渔板块整体2021Q1归母净利同比减少186.11%，环比减亏48.57%。其中，畜禽养殖/动物保健/饲料/种植/农产品加工板块分别同比-270%/-48%/-140%/+13%/-50%。(博众投资)
投资建议：以长线思维决胜猪周期，看好动保与禽龙头估值修复
畜禽链：周期反转在即，我们认为2022年是提前布局板块最好的阶段，看好生猪板块在2022年的表现,具体观点如下：
生猪：预计2022年底到2023年上半年启动产能反转。现金与信心成为判断新一轮猪周期反转的主要矛盾。一方面，养殖高成本和现金损耗力度支持周期反转逻辑;另一方面，养殖户对2022下半年的猪价乐观，信心比现金重要，行业态度乐观不支持周期马上反转。但是我们认为养殖户对下半年猪价的乐观态度会让下半年的猪价反弹持续高度不及预期，2022年底时行业现金有望进一步损耗，在猪价不及预期后养殖户的信心或将发生改变，行业加快产能去化，猪周期迎来反转高光时刻。短期，猪价或将迎来季节性反弹，会弱化产能去化逻辑，假如板块回调，应该是布局养殖板块最好的阶段。
禽链：白羽鸡短期产能去化幅度较大，看好白马股的估值修复逻辑。2022年在低价格和高成本的打压下，白鸡行业亏损处于历史之最。从我们预判来看，3月份行业种禽的存栏加速出清，背后原因在于行业深度亏损下，行业提前淘汰种禽(50-55周龄被淘汰，正常可以使用到75周龄)。另外，3月鸡苗销售量出现明显下滑，下滑幅度接近30%，因此我们判断相关产品预计4月中下旬会启动价格反弹。考虑到产能去化幅度较大以及价格快速的修复，我们看好行业的估值修复，尤其是白马股的估值修复。黄羽鸡在产父母代存栏处于三年以来最低水平，且产能去化趋势仍在延续，预计黄鸡养殖盈利2022年或将好转。(博众投资)
动保：作为养殖后周期，当前动保板块估值亦处于底部，看好板块估值修复。
种植链：国内小麦、玉米基本面有望走强，看好板块周期与成长共振2022年国内小麦、玉米价格基本面有强支撑，主要系2021年冬季小麦主产区出现晚播、发芽率低等问题，2022年产量可能降低，而由于小麦和玉米存在替代关系，玉米价格亦有望走强。同时，俄乌作为主要的大麦、小麦、玉米、葵花籽油出口国，双方冲突局势尚不明朗，或将导致全球农产品供给进一步收紧，预计全球粮价将继续高位运行。另外，2022年转基因品种有望落地，关注相关受益标的。2022年种业继续看好周期与成长的共振。周期方面，大宗农产品景气继续上行，种业作为后周期继续受益利润兑现。成长方面，我们看好在全球潜在粮食安全危机的背景下，国内合理有序安全地的推进转基因种子的落地，看好2022年品种端的实质性推进，看好相关头部受益标的。
自下而上：敬畏周期抱成长虽然周期下行，但是未来农业将经历工业化和数字化的供给侧革命，供给侧从分散到集中的过程会产生更伟大的公司，我们认为管理层优秀、能持续学习且自发激励的龙头公司或最为受益，市占率有望加速提升，业绩飞速成长。(博众投资)
参考资料：
《农林牧渔行业2021年报及2022一季报总结：养殖业绩触底，周期反转在即》国信证券;2022-05-11;
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本文观点由--蔡永嘉(执业编号A0600622020001)编辑整理，不构成投资建议，操作风险自负。股市有风险，投资需谨慎!
