2026-01-29 17:55:55 中华网
全球AI算力军备竞赛进入白热化阶段，作为AI基建上的“卖铲人”，工业富联(601138.SH)交出一份超预期的年报答卷。
据工业富联2025年度业绩预增公告，预计2025年实现归母净利润351亿元到357亿元，同比上升51%到54%;预计第四季度实现归母净利润126亿元到132亿元，同比上升56%到63%，呈现加速增长趋势。
从市场角度分析，工业富联此次业绩预告属于超预期级别。2024年，工业富联归母净利润为232.16亿元，同比增长10.34%。市场此前对2025年的业绩预期普遍在增长30%-50%区间，而公司实际预告增长超50%，显示出公司在 AI相关业务上的兑现能力明显强于市场原先判断。
AI基建放量成最核心的驱动力
业内普遍认为，业绩大幅超预期的核心驱动力，来自全球AI 基建投资持续加码。从行业环境看，北美云服务厂商资本开支在2025 年保持高景气。TrendForce预计，八大云服务商2025 年资本支出总额年增率将达65%，且2026年仍将维持积极投资节奏，为工业富联 AI服务器业务提供了长期、确定性的需求基础。
在云厂商、AI算力中心和高性能计算需求快速释放的背景下，工业富联在服务器、交换机、高速互连等关键环节的深度参与，使其充分受益于本轮 AI基建周期，相关业务的规模效应和盈利能力同步提升。
从资本市场反馈看，业绩预增公告发布后，券商研究机构已开始更新观点。部分研报标题中明确提及“业绩亮眼”“延续盈利高速增长趋势”等关键词，并伴随目标价格预测上调。
单季表现突出验证成长持续性
分季度看从季度维度观察，在高基数背景下，第四季度盈利延续高增长，4Q25归母净利润预计达126-132亿元，同比高增56%-63%，延续3Q盈利高速增长趋势，进一步验证了当前并非一次性订单集中交付，而是需求、交付与效率同步改善的结果。
据DIGITIMES信息，英伟达下一代Vera Rubin架构服务器机柜代工将由纬创、广达及鸿海三家负责组装到L10，再由英伟达出货给客户。此做法将提高英伟达对制造环节的掌控力度，也让AI服务器生产向少数厂商集中。有机构认为，出货模式的变化虽将压缩原有的客制化获利空间，但行业集中度的进一步提高将助具备系统整合与财务实力的工业富联获得更大份额。
分析师也指出，2026年将是AI算力从“训练"向“推理"延伸的关键之年，看好公司AI服务器与800G交换机出货量继续保持稳步增长，规模效应或将进一步兑现。
小结：迎关键拐点AI需求打开增长空间
整体来看，此次业绩超预期不仅强化了工业富联在AI 基建赛道中的龙头地位，也释放出公司基本面迎来关键拐点的明确信号。
随着AI应用从以训练为主，逐步向推理场景延伸，新一代服务器平台的导入、AI 服务器与高速网络设备的持续放量，叠加液冷等核心技术渗透率提升，规模效应和盈利改善仍具备继续兑现的基础。
