2022-12-02 13:21:47 西盟财经
11月18日，上交所官网显示，能源科技企业蜂巢能源科创板IPO获受理。资料显示，蜂巢能源脱胎于长城汽车动力电池事业部，专注于新能源汽车动力电池及储能电池系统的研发、生产及销售，成立仅四年已成长为装机量全球排名前十的动力电池厂商，发展前景一片明朗。
面对当下全球碳排放的目标，动力电池产业链可持续发展尤为重要。在此背景下，掌握行业领先的核心技术、拥有强大的创新研发能力、具备国际化优势并且具备大规模量产能力的企业有望脱颖而出，引领动力电池市场步入全新增长周期，这也是蜂巢能源受到业界和市场双重期待的主要原因。
与业内同行相比，蜂巢能源通过多方布局，客户数量及客户需求不断扩大，营收能力正不断攀升，同时公司拥有出色的技术实力，核心技术产品能够解决行业“卡脖子”难题，这些正不断释放蜂巢能源的内在价值，发展韧性日益凸显。
持续扩大第三方独立业务，多层次客户体系拓宽公司营收范围
当前，动力电池行业是公认的“黄金赛道”，在新能源汽车销量持续增长的背景下，动力电池企业加速跑马圈地，竞逐万亿市场风口。
招股书显示，2019年-2021年，蜂巢能源营业收入分别为9.29亿元、17.36亿元、44.74亿元，2019-2021年的年均复合增长率达119.42%。今年仅上半年，其营收便达到37.4亿元，全年有望实现三位数的增长。同期净利润分别为-3.26亿元、-7.01亿元、-11.54亿元和-8.97亿元。对此，蜂巢能源解释称，主要是由于公司研发投入强度较高且尚处于产能爬坡周期，外加原材料采购价格波动上涨等因素造成。
高速发展同时，蜂巢能源也在迅速扩大独立第三方业务。招股书显示，2021年以来，蜂巢能源主营业务中关联方销售占比呈显著下降趋势，至2022年二季度已降至52.23%。同期，主营业务中非关联方的季度复合增长率为163.37%，远高于关联方的复合增长率0.16%和整体销售复合增长率的13.89%。
市场分析认为，动力电池企业客户集中度较高是行业普遍现象。一般来说，动力电池企业会综合考虑自身情况，选择重点开发少数几家战略客户作为基石客户，并与之深入合作，这就造成了很多动力电池企业客户集中度较高的情况。蜂巢能源通过与基石客户的稳定合作，既有利于业绩增长的稳定性，同时也体现出公司产品及技术赢得了行业优质客户的青睐。
在长城汽车的鼎力支持下，公司得以不断完善电池产品的研发与测试优化，实现技术有效迭代与升级，从而成长为更懂汽车的电池专家。值得一提的是，近年来，蜂巢能源一直在积极开拓客户，除长城汽车外，还与吉利汽车、零跑汽车、东风汽车、岚图汽车、小鹏汽车、理想汽车、光束汽车、赛力斯汽车、合众新能源汽车、牛创新能源汽车等整车企业达成合作关系，与PSA(Stellantis集团)等知名国际汽车厂商亦开展业务合作，已经建立了完整的多层次客户体系。
研发投入远超科创板指标，专利技术及核心产品领先行业
动力电池行业作为技术密集型行业，维持竞争力的一个核心指标是公司的研发实力。动力电池内卷式研发状态下，蜂巢能源依旧能够脱颖而出，成为为数不多的具备全面自主研发能力及能够独立完成动力电池生产的企业，依靠的就是其强大的研发投入。
致力于成为全球顶级锂离子动力电池系统及储能电池系统供应商，蜂巢能源十分重视技术创新与工艺研发。近三年来，公司累计研发投入近15亿元，远远超出科创板对研发投入的要求(近三年研发投入占营业收入比例5%以上，或近三年研发投入金额累计在6,000万元以上)，有力地支持了项目研发和创新发展，同时也成为其维系长远竞争地位的重要保障。
除研发投入以外，蜂巢能源也尤为重视人才队伍的扩展、培养和建设，通过自主培养与外部引进，搭建了一支由多位行业专家及深具行业管理与研发经验的人员领衔的、具有全球化视野的研发团队，为公司在动力电池研发与创新等领域内提供了持续创新的源动力。
在研发团队完备、研发投入加大的基础上，蜂巢能源在动力电池技术与创新领域已经成功构筑了强大的护城河，专利公开量领先同行。根据中汽中心全球汽车专利大数据平台公开信息，2020年度及2021年度，蜂巢能源动力电池专利公开量分别为586项、878项，均位列中国动力电池专利公开量创新主体排行榜单第一。
得益于研发领域的持续探索，蜂巢能源自主研发的无钴正极材料技术、超高速叠片工艺技术、“蜂云平台”监控系统等核心技术水平处于行业前列。经过技术及研发经验的不断沉淀，目前蜂巢能源电池产品覆盖纯电动汽车、插电式混合动力(含增程式)、混合动力汽车等，其自主研发的无钴正极材料技术、超高速叠片工艺技术、“蜂云平台”监控系统等核心技术水平处于行业前列，有效地提高了电池性能，解决了动力电池乃至新能源汽车供应链不稳定的难题，对推动行业健康发展具备重要意义。
双碳目标下，新能源汽车赛道正蓬勃发展，动力电池企业也备受资本青睐。成立至今，蜂巢能源先后获得国投招商、碧桂园创投、中银投、深创投、建信投资、熙诚金睿、IDG资本、浙大九智、启泰资本、川能投、鼎晖投资等知名VC/PE的多轮融资。这也意味着，登陆资本市场后，市场又将迎来一份优质投资标的，蜂巢能源未来发展不可限量。
