普源精电科创板价值获认可，国产行业龙头股价企稳回升

　　近日，普源精电发布消息称，公司接受51家机构调研。其中基金管理公司18家，资产管理公司12家，投资公司11家，证券公司4家，机构不乏各个明星基金公司。据数据显示，普源精电股价自4月12日开始，已“触底反弹”不断回升，截至今日盘中，公司股价涨幅累计超20 %。

　　据了解，普源精电4月8日已在上海证券交易所科创板成功上市，以登陆A股为契机，借力资本市场迈向新发展阶段。为实现公司高质量发展提供坚实的资本保障。公司本次发行的募集资金将用于以自研芯片组为基础的高端数字示波器产业化项目、高端微波射频仪器的研发制造项目、北京研发中心扩建项目、上海研发中心建设项目及补充流动资金等。

　　深耕电子测量仪器领域，业务布局持续优化

　　受益于中国政策的大力支持和下游新产业的快速发展，中国的电子测量仪器市场在近几年高速增长，电子测量仪器中国市场占全球市场的比重约三分之一，是全球竞争中最为重要的市场之一。根据 Frost&Sullivan《全球和中国电子测量仪器行业独立市场研究报告》，中国电子测量仪器的市场规模自2015年至 2019年间以15.09%的年均复合增长率从171.54亿元增长至300.93亿元，预计中国电子测量仪器的市场规模将在2025年达到422.88亿元。

　　对普源精电来说，公司自成立以来专注于通用电子测量仪器从基础的芯片和算法设计到面向客户应用的产品自主研发、国产化及产业化，是通用电子测量仪器领域拥有数字示波器、射频类仪器、波形发生器等产品关键核心技术的创新型企业，以及目前唯一搭载自主研发数字示波器核心芯片组并成功实现产品产业化的中国企业。

　　在产品应用布局层面，普源精电的主要产品为数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等，在时域和频域测试测量应用方向上实现多元化行业覆盖。其中，公司数字示波器系列产品凭借产品档次覆盖全面、可靠性高、性能优异等特点，已被广泛应用于工业智造、教育科研、科工航天、系统集成等产业生态，，在国内外市场建立了优良的品牌和口碑。

　　电子测量仪器行业是国家基础性、战略性产业。公司相关产品为无线通信、教学科研、交通与能源、消费与工业电子、半导体、新能源、量子计算等各行业应用和前沿科技提供科学研究、产品研发与生产制造的测试测量保障，对国家新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新能源汽车产业、新能源产业等战略性新兴产业发展形成重要支撑作用。

　　高端电子测量仪器是普源精电的重要产品发展方向，公司以芯片设计和材料工艺自主可控战略为核心底层技术驱动。伴随着高端仪器产品的持续发布，公司将获得广阔的营收成长空间。公司2019-2021年，扣除股份支付公司实际经营净利润分别为：4599.04万元、5422.56万元、7890.59万元，其中2021年同比增长45.51%。高端电子测量仪器销售对于公司经营净利润的提升效果显著。

　　公司通过自研“凤凰座”芯片组的成功开发与数字示波器产品化，已经积累了芯片人才梯队和工程实践经验，并且制定了清晰的芯片战略规划，保障多元化和高端化产品发展的需要。同时，公司积极围绕前沿科技赛道，部署覆盖芯片级、模块级、系统级的多层次解决方案体系，更好地满足客户复杂的应用需求。

　　在市场全球布局层面，普源精电已在全球先后建立了欧洲、美国、日本及新加坡等海外子公司，并在俄罗斯、巴西、印度等新兴经济体建立了营销代表处，建立并完善了对全球主要目标市场的本地化服务与支持。目前，公司产品以“RIGOL”品牌销往全球超过80个国家和地区，并在全球 28个国家和地区注册了“RIGOL”商标。公司通过全球化布局，为客户提供更加安全、精准、可靠、易用的电子测试测量产品和解决方案。

　　在自主知识产权层面，普源精电经过多年的积累，已形成覆盖核心产品线的关键技术矩阵及知识产权保护体系。截至 2021 年 6 月 30 日，公司在全球范围内拥有核心技术20项、已授权专利386项(其中发明专利346项)、集成电路布图设计4项、软件著作权101项。其中示波器领域的中国授权专利数量居于行业前列，并在 2019 年开始连续两年荣登中国企业专利 500 强。公司还承担了“国家火炬计划”等重大项目，参与了 1 项国家标准并主导了 3 项行业通用规范的起草及制定。

　　在人才长期发展层面，通过锐进合众和锐格合众两家持股平台，普源精电对超过80名员工进行了股权激励。其中，研发、IT、知识产权相关人员42人，占比约50%;销售、市场相关人员20人，占比约24%，高级管理人员5人，占比6%;其余为供应链、生产、人事、财务相关人员，占比近20%。

　　研发团队是普源精电激励计划的重中之重。“对于研发团队，公司采取多维度的激励方式，对公司主要技术人员均进行了股权激励，确保研发人员个人利益与公司发展紧密结合，充分调动了研发人员的积极性。”

　　普源精电也是电子测量仪器行业研发投入领先的公司。公司表示，2018年至2021年上半年，不考虑股权激励因素，普源精电的研发费用率(研发投入在营业收入中的占比)分别为12.69%、10.95%、13.41%，15.04%，与行业平均水平相当。而若计入股权支付费用，2020年和2021年上半年，这一数据则达到22.36%和23.91%。

　　业内人士称，相比大幅提高员工现金薪酬，股权激励的优点是不会导致直接的现金流出企业，因此也不会影响公司的实际运营。这对于一家仍处于快速成长期的企业来说，至关重要。通过股权激励，普源精电不仅有效凝聚了现有核心团队，同时也为未来吸引外部优秀人才进行了最好的示范。对于一家在科技赛道快速驰骋的龙头电子测量仪器公司，领军人才和人才梯队的建立，将充分保障企业未来的快速发展与健康成长。

　　在核“芯”领域层面，普源精电在高性能示波器模拟信号链芯片技术上积累了丰富的设计经验，建立了芯片设计、高速高功率芯片封装设计、高速高带宽模数混合测试、以自主芯片为核心的应用解决方案设计的技术能力。

　　其中，普源精电于 2017 年发布第一代“凤凰座”示波器专用芯片组，该芯片组包括 4GHz带宽、10GSa/s 采样率示波器数字信号处理芯片、4GHz 带宽示波器模拟前端芯片和 7GHz 宽带差分探头放大器芯片。2021 年，公司基于该芯片组推出了带宽高达 5GHz 的 DS70000 系列高端数字示波器。目前，公司已具备稳定的芯片研发团队和较为完善的芯片研发流程体系，将持续攻关高性能模拟信号链芯片技术。

　　2021 年，普源精电推出的最新数字示波器 DS70000 系列实现了国内最高 5GHz 带宽、20GSa/s 实时采样率，综合性能在国产数字示波器领域中处于领先行列，该产品已于 2021 年上半年实现销售，是目前唯一可以实现4GHz以上高端数字示波器国产替代的品牌。

　　普源精电在近期《投资者关系活动记录》表示，自研芯片之路，漫长而艰辛，但是回报同样丰厚。公司目前的高端数字示波器均搭载自研芯片，相关产品销售额在 2021 年同比增长超过 190%。对营收和利润成长做出了较大的贡献。通过自研芯片，公司实现了自主可控的国产替代能力，迈入全球电子测量仪器行业第一阵营。未来，公司将复制在数字示波器芯片开发的成功逻辑，通过成熟芯片研发人才的迭代创新，在更多元化的高端产品上解决核心技术和“卡脖子”问题，实现跨越式发展。

　　政策暖风频吹，为行业创新发展提供有力保障

　　近年来，我国对仪器仪表行业进行了更加系统的政策支持。国家自然科学基金委设置了“重大科研仪器研制”专项，科技部设立了“重大科学仪器设备开发”专项，工信部在多项发展政策中引导和支持仪器仪表企业实施企业升级和技术改造。

　　同时，下游应用行业景气度上升推动行业需求持续稳定增长，信息技术和测量技术的发展促进行业技术水平不断提升。值此背景下，政策利好亦将驱动行业高质量发展。2022年1月1日起正式施行的《中华人民共和国科学技术进步法》，明确将将自主创新作为我国战略基点，强调企业技术创新主体地位，并调动和保护科技人员创新的积极性等多方面的规划与努力。以普源精电为代表的一众致力于自主创新的国家高新技术企业，有望受益于《科学技术进步法》，解决我国高端技术“卡脖子”难题。公司以自研芯片为核心的技术战略，在真正意义实现了自主可控，将进一步助力国产替代。

　　截至 2021 年 12 月末，普源精电资产总额 91,679.47 万元。2021 年 1-12 月，公司实现营业收入 48,394.18 万元，同比增长 36.63%，主要系随着公司经营规模的逐渐扩大、产品结构的逐步改善，公司于 2021 年实现了销售收入的较高提升。

　　作为国内技术领先的通用电子测量仪器企业之一，普源精电将积极响应国家政策，贯彻创新作为引领企业发展的第一动力，通过自身在通用电子测量仪器核心芯片及算法技术研究和技术积累，持续推进高端产品和新产品的研发和产业化，不断提升核心竞争力，逐渐从通用电子测量仪器硬件供应商转型为综合性电子测量解决方案提供商。 根据信息披露，普源精电将于2022年4月26日发布2022年一季报，这也将是公司在科创板A股上市后交给资本市场的第一份答卷，让我们持续共同关注。