2026-05-26 14:35:44
上周五，在全球资本市场整体震荡调整的背景下，网易有道(NYSE：DAO)凭借其在AI技术落地以及商业化变现上的强劲表现，股价走出了一波亮眼的逆市大涨行情。截至美东时间5月22日收盘，网易有道股价大涨12.31%，报收12.96美元，盘中一度触及13.10美元的52周新高。
这一市场表现的背后，核心在于网易有道最新发布的2026年Q1财报中AI表现超预期，向资本市场有力地证明了AI技术的规模化商业变现能力。
财务数据表明，公司一季度净收入达13.5亿元，同比稳健增长，经营利润更是连续七个季度保持为正，经营现金流也创下了2022年以来同期最佳表现。受到多项利好因素的催化，华泰证券于5月22日发布最新研报，宣布维持有道“买入”评级，并将目标价由13.56美元上调至13.99美元。
在有道的业绩中，“含AI量”的深度质变是最受瞩目的焦点。
一季度，有道学习服务板块净收入达6.3亿元，其中AI订阅服务总销售额突破1亿元大关，同比增超70%，已成长为驱动公司增长的新引擎。
目前，有道的AI原生战略已经初现成效。年初率先发布的国内首个开源桌面级全场景个人AI助理“有道龙虾”(Lobster AI)，在GitHub上迅速斩获超5200颗星，引发了全球开发者社区的广泛关注。与此同时，被誉为中国版NotebookLM的AI研究助手“有道宝库”也在一季度亮相，凭借深度适配国内本土生态、打通有道词典与翻译用户数据的完整闭环，快速填补了国内市场的空白。此外，AI同传业务销售额一季度同比增长超100%。
作为另一个重要增长引擎，有道的在线营销服务同样在AI技术的深度赋能下实现了强劲的高质量增长。一季度广告净收入达到6.1亿元，同比增长20.9%，占总收入的比重已跃升至43%，正式成为公司的核心盈利引擎和经营利润的主要贡献者。依托iMagicBox广告投放优化师等AI功能，广告创意的生产效率与广告主的投资回报率显著提升。尤其是在全球AI应用热潮和短剧激增的背景下，有道通过尖端技术与垂直场景的深度融合，在这两个新兴领域的广告收入同比增长均超过了50%。
除了前端应用层的爆发，有道CEO周枫强调，有道同样重视底层模型算法的深耕以及企业内部的“AI原生”战略转型 。财报电话会中，周枫表示，有道专注于在后训练、微调及垂直专用模型开发上建立壁垒。其最新发布的“子曰4.0”大模型专门针对教育场景进行了视觉训练，具备强大的K12几何问题求解能力;而最新的翻译模型运行成本仅为通用大模型的十分之一，极利于规模化商业部署 。
在企业内部，有道积极推动AI编程和AI作文批改等功能以重塑工作流程 ，并在近期正式推出了企业级大模型聚合平台ThinkFlow 。周枫在电话会中透露，ThinkFlow是一个基于有道最初在内部开发和使用的AI基础设施产品 。这深刻地反映了有道更广泛的商业探索——即在公司内构建AI基础设施能力，在真实的业务场景中持续验证;同时，有道也会在适当的时机，将它们扩展到对外的产品和服务中，希望能对于其他公司的业务场景提供更多价值。
目前，该平台通过标准化API接口，实现了有道全系列产品和系统对DeepSeek、Kimi、Qwen等20余款国内主流大模型的全面接入与统一调度。此外，ThinkFlow还提供了全链路Token消费可视化与精细化成本看板，将费用核算精确到每一次调用的具体消耗，推动AI投入从粗放式“烧钱”走向精益化运营。同时，平台统一保管所有API密钥，并支持将模型服务部署于企业自有服务器或专属云环境，调用数据全程在企业侧处理，从管理与技术双重维度筑牢安全防线。
鉴于有道在广告业务和AI订阅上的出色表现，华泰证券在最新研报中采用SOTP进行了重新评估。华泰证券指出，有道广告收入占比的持续提升以及AI技术带来的强劲获客需求，正在让其估值中枢全面上移。为此，华泰给予有道在线营销业务18倍PE，高于可比公司16.3倍的均值，保持了溢价幅度，并预计有道在2026-2028年的Non-GAAP归母净利润将分别达到2.54亿、4.31亿和6.09亿元人民币。
正如网易有道CEO周枫所言，2026年是AI Agent的关键元年。有道在上周五的逆市大涨，正是资本市场对其“坚守AI原生战略、丰富Agent矩阵并实现真金白银商业化变现的最好投票。
此前，网易有道还宣布旗下核心产品矩阵全面接入 DeepSeek-V4，覆盖有道词典、有道翻译、有道 AI 答疑笔、虚拟人口语教练应用 Hi Echo、企业级大模型聚合平台 ThinkFlow 等系列产品和服务。随着全系列产品生态与DeepSeek等主流大模型的深度融合，网易有道在垂直赛道的高质量增长引擎已然全速运转。
